楷体 投资建议黄金珠宝：考虑 23年业绩弹性，关注周大生/迪阿股份/潮宏基/中国黄金。
培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展 1Q23望落地，金价上行预期下毛利率&销量望双升的中国黄金。
大盘：22年 12月淘系+抖音+京东同比+10%～16%、4Q22增长提速22年 12月淘系+抖音+京东销售额 48-51亿元，同比+10%～+16%、4Q22环比提速。1）12月淘系销售 27亿元、同比+14%、4Q22增长提速；2）12月抖音销售 8-11亿元，同比+4%～+40%；3）12月京东销售 13亿元、同比+5%，4Q22环比提速。12月抖音销售占淘系+京东的 20%-27%。
培育钻：线上延续快增，婚庆需求先行22年 12月淘系+京东销售额 0.92亿元、+63%、12月环比增长提速、总体延续快增，12月京东销售额占淘系的 1%。重点品牌：1）小白光：12月淘系/京东销售额 210/24万元，1克拉 F/G 色裸钻定价 1.6-2万元，抖音 12月销售额 250-500万元、人工宝石品类排名第一。2）凯丽希：12月淘系+京东销售额 149万元，1克拉 D/VS1裸钻 2.7万元。3）Diamond Foundry：
12月淘系+京东销售额 364万元，1克拉裸钻 1.5-2.5万元。4）豫园股份露璨：12月淘系销售额 26万元，1克拉 D/VS 裸钻 1.5万元，抖音小店 12月销售额 100-250万元。5）曼卡龙慕璨：12月淘系销售额 5万元、1克拉 DG 色/VS 裸钻 2.5-3.2万元。6）国机精工黛诺：12月淘系销售 54万元，1克拉 D/VS 圆钻戒 3.3万元。7）沃尔德 Anndia：12月淘系销售 5万元。
天然钻：疫情反复压制消费22年 12月淘系销售额 2.1亿元，-31%，4Q22降幅收窄。重点品牌：1）DR 2528万元、-56%。2）I do 266万元、-90%。3）克徕帝 1837万元、-26%。4）De beers 204万元、+132%。5）曼卡龙 45万元，+59%。
培育裸钻/天然钻批发价跟踪全球培育钻价格延续自 22年 9月中旬以来总体企稳态势，22年 12月克拉钻价格下跌，HTHP 大钻、CVD 1.5~1.99克拉及 0.5~0.69克拉价格回升。
IDEX 成品钻价格指数 22年 12月累计跌 0.75%、降幅收窄，12月一克拉RAPI指数降 1.5%、较 10-11月降幅收窄。
黄金：22年 12月淘系同增 32%，头部品牌格局稳定22年 12月淘系销售额 18亿元、+32%、增速放缓。周大福/周生生/周大生稳定前五。12月美元实际利率下行、上交所金价累计涨 1%。
风险提示培育钻石：数据准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。
黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
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