事件：1月 6日，据特斯拉中国官网显示，旗下产品全面调价。Model 3后驱版降价 3.6万元，从 26.59万元降至 22.99万元，降幅 13.5%；Model3高性能版降价 2万元，从 34.99万元降至 32.99万元，降幅 5.7%；ModelY 后驱版直降 2.9万元，从 28.89万元降至 25.99万元，降幅 10%；ModelY 长续航版降价 4.8万元，从 35.79万降至 30.99万元，降幅 13.4%；ModelY 高性能版降价 3.8万元，从 39.79万元降至 35.99万元，降幅 9.6%。
比亚迪反超，特斯拉竞争压力加剧。根据公司公告，比亚迪 2022年 12月新能源汽车销量 23.52万辆，上年同期 9.39万辆；2022年累计销量 186.35万辆，同比增长 208.64%。2022年 1-11月中国新能源车车型销量排名中，全新比亚迪宋在 DM-i 超级混动技术加持下，顺利拿下销量桂冠。比亚迪王朝系列以及海洋系列销量强势增长，前十独占 6席。据乘联会统计，2022年前 11个月国内新能源乘用车市场中，比亚迪、上汽、特斯拉市占率位列前三，比亚迪的市占率达到 31.3％，而特斯拉仅为 7.9%。
降价将有效刺激销量从而带动电池出货。本次降价是特斯拉两个月以来的第二次大幅降价。一方面，原材料电池级碳酸锂价格持续下移，从最高的60万元/吨跌至 50万元左右，给降价提供了空间；另一方面，降价是主机厂商的惯用营销手段用来刺激销量、消化库存。本次降价幅度超市场预期，势必对于其他主机厂造成一定影响，上汽、比亚迪、造车新势力后续是否随之调价还有待观察。宁德时代作为主要供应商将充分受益其销量增长。
2022年以碳酸锂为代表的电池原材料价格上涨尤为明显，电池级碳酸锂国内混合均价价格全年上涨 86.17%。虽然随着新产能逐渐释放，2023年第一周 54种锂电原材料产品价格均环比出现不同程度的下跌，但是电池级 99.5%碳酸锂成交价仍然在 50万元/吨以上（51.9万元），而且预计全年维持在高位的可能性很大。目前已公布业绩的 6家正负极材料厂商，预计 2022年净利润均可实现同比大幅增长，增速范围在 44.89%-646.68%。
下游产品降价，上游原材料高位运行，电池厂商利润空间受到挤压。
4680大圆柱凭借能力密度高、安全可靠、快充等优势，通过电芯设计、电芯工厂、正负极材料以及整车电池一体化这五个方面，电池整体成本可以下降 56%，保守预计 2025年 4680电池装机量将超过 200GWh。新产品存在享受高溢价的可能性。目前亿纬、比克、宁德、蜂巢等均有所布局。
投资建议：我们预计 2023年中国/全球电动车的销量将达到 900-1000万辆/1800-2000万辆，实现 30%以上高速增长。电池企业将充分享受电动车增长红利，但是利润空间由于原材料价格长期高企以及下游客户竞争加剧打响“价格战”而受到一定负面影响。我们认为 2023年锂电行业“马太效应”将愈发明显，拥有优质客户资源、可靠的产业链供应、成本控制能力优异的龙头企业将继续保持或扩大领先优势，推荐宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ），建议关注国轩高科（002074.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、中创新航（3931.HK）等。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；产业政策变化带来的风险；上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险；产能投产不及预期的风险。
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