微光股份22Q1业绩点评：业绩高增长，盈利能力恢复

盈利能力恢复下游需求强劲叠加公司产品结构优化， 22Q1公司营收同比约+44%，环比约+4%。公司盈利能力恢复到正常水平， 22Q1毛利率环比+0.7pct，同比+6.8pct，达到31.8%；期间费用率同比-0.5pct，达到约5.8%； 净利率同比+6pct，达到约23.4%。

国内冷链物流政策护航，公司有望长期受益4月 11日，交通运输部等五部门联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》， 重点指出加快完善基础设施网络和推动技术装备创新升级。 我国冷链物流尚处于发展阶段，果蔬、肉类和水产品的冷链流通率在 35%~69%，远低于欧美的 95%以上水平，长期增长驱动力强。公司是冷链物流微电机龙头，有望长期受益。

产品结构升级叠加应用领域拓展，提供强劲增长动力在电机行业能效提升的大趋势下，公司积极推出高效节型电机， 2020年公司 ECM电机营收占比已达 13%，未来占比有望不断提升。同时，公司正积极拓展新能源相关、电力通讯等七大行业，畜牧养殖、电力冷却装置、基站和数据中心等二十七个细分行业，有望打开新的增长空间。

盈利预测和投资建议我们看好公司未来发展， 预计公司 2022~2024年营收分别为 14.9、19.4和 25亿元，同比分别+34%、 +30%和+29%；归母净利润分别为3.4、 4.9和 6.2亿元，同比分别+35%、 +42%和+26%。当前股价对应2022~2024年 PE 分别为 15、 11和 8倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格波动、人民币汇率上涨、市场拓展不及预期