康冠科技：业绩预告符合预期，重点关注创新业务成长曲线

事件：康冠科技发布2022年业绩预告：公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为15.3亿元–15.7亿元，同比增长65.99%-70.13%。

Q4盈利能力维持高位彰显公司独特竞争优势公司2022年利润大幅增长，主要受益于：（1）智能交互显示产品业务量增长，驱动高毛利产品占比提升；（2）智能电视销量增长，叠加大尺寸化趋势、面板价格下跌，毛利率同比改善；（3）创新类显示产品逐步放量；（4）汇兑收益增长。其中，公司在Q4汇兑收益、面板价格等非经营性有利因素褪去后仍实现归母净利3.8-4.2亿元，我们预计主要与公司差异化的竞争策略，以及在供应链管理、生产运营等多个领域的精细化管理能力有关。

自主品牌及创新类产品稳步发展，提供长期看点公司创新显示业务主要包括AR智能健身镜（ODM）、AR美妆镜（自有品牌）、随心屏（自有品牌）等C端消费科技产品。其中，AR智能健身镜受益于供需两端推动，目前正处于从0-1发展阶段，公司作为国内智能健身镜龙头小度添添（百度）和FITURE（腾讯）主要ODM供应商有望充分受益，未来有望开辟三次增长曲线。其中，智能健身镜11月受益双十一催化，销售额同比增长110%，随心屏和美妆镜自Q2投放以来获市场良好反馈，未来公司有望进一步加强对创新类产品的市场营销投入，并通过迭代推新打开长期成长空间。

盈利预测与投资建议上调公司盈利预测，预计公司2022-24年归母净利各为15.5、18.4、22.4亿元，对应PE各为11X/10X/8X，维持“推荐”评级。

风险提示：海外需求回落；创新产品成长速度低于预期；成本、汇率风险。

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