保险行业上市险企2023开门红展望：主力产品结构有所变化，预计销售态势良好

投资要点：上市险企已全部启动2023开门红，其中国寿在9月便启动预热，时间最早。平安于11月启动，太保、新华于12月启动。上市险企整体启动节奏较去年有略微延后。

主力产品结构有所变化：平安、太保将增额寿引入2023年开门红市场。

以往年度，上市险企开门红期间主力产品的结构基本为“短期年金+万能账户”。但与之相比，增额寿产品的高收益率、确定性、灵活性等优良品质更为突出，市场认可度较高，我们预计增额寿的引入将促使险企开门红期间取得良好的销售成果。各上市险企主力产品名称结构如下：【中国平安】御享财富23、财富养老23为“年金+万能”产品，与2022开门红产品相比，御享财富23主险IRR略升、财富养老23主险IRR略降，万能账户现行结算利率降低20BP；盛世金越（尊享版）为增额寿，有效保额按3.5%年复利递增，现金价值IRR最高约3.40%。

【中国人寿】鑫享未来、鑫瑞稳赢、鑫瑞年年3款产品均为“年金+万能”产品，与2022开门红产品相比，主险IRR有所下降但降幅不大，降幅基本在10BP以内。万能账户现行结算利率也有小幅下调。

【中国太保】长相伴（盛世版）为增额寿，有效保额按3.5%年复利递增，现金价值IRR最高约3.35%。万能账户的下行结算利率有所下降，但考虑到增额寿IRR高于短期年金，万能结算利率下降不会对销售产生明显负面影响。

【新华保险】惠金享2023为“年金+万能”产品，主险IRR与去年保持一致，但万能账户现行结算利率有小幅下降。

投资建议：消费复苏及增额寿引入开门红或可提振上市险企负债端表现。增额寿凭借其本身优良品质，能较好地满足当前居民对确定性收益产品的需求。“年金+万能”产品也可以保持对客户的吸引力。我们看好开门红期间中国平安、中国太保等险企增额寿产品的发力，以及负债端人力稳固、渠道建设较为完善的中国人寿。依次推荐中国平安、中国人寿、中国太保。

风险提示：开门红不及预期，资本市场波动加剧，代理人持续流失等。

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