长春高新：业绩持续高速增长，研发进展不断推进

业绩简评4月 27日，公司发布一季度报告，实现营业收入 29.75亿元，同比增长30.4%；实现归母净利润 11.38亿元，同比增长 30.16%；实现扣非归母净利润 11.2亿元，同比增长 28.7%。

经营分析金赛药业收入增加，驱动集团高速增长。2022年 Q1，金赛药业实现收入26.48亿元，同比增长 43.69%；实现净利润 12.05亿元，同比增长 37.31%。

金赛药业克服疫情影响，动态优化销售策略，新适应症拓展持续突破，带动公司经营业绩持续高速增长。

研发投入进一步加码，长期增长动力充沛。一季度，公司研发投入增长71.9%，研发费用增速较快，主要原因是金赛药业研发投入增加所致。公司积极推进创新研发项目：核心子公司金赛药业生长激素产品赛增多个品规分别新增 3个适应症；金赛药业亮丙瑞林注射乳剂药物临床实验获批；子公司百克生物带状疱疹减毒活疫苗获得上市许可申请受理; 长效生长激素卡式瓶配套的相关电子笔已经取得相关医疗器械注册证。

水针适应症不断完善，潜在适用患者人群持续扩增。一季度，公司重组人生长激素注射液 30IU 新增 SGA 引起的儿童矮小适应症。此外，公司生长激素产品多个品规用于治疗特发性矮小（ISS）、Prader-Willi 综合征（PWS）等适应症也被国家药监局纳入优先审评，未来公司产品适应症有望不断扩充，覆盖更多患者人群，对应市场空间有望持续扩增。

盈利调整与投资建议我们维持 2022-2024年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润 52.41（+39%）、68.27（+30%）、83.92亿元（+23%），对应当前 EPS 分别为12.95元、16.87元、20.74元，对应当前 P/E 分别为 11.4、8.7、7.1倍。

维持“买入”评级。

风险提示医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。