中央经济工作会定调明年经济工作稳增长，基建投资有望成为政策主抓手12月15日至16日，中央经济工作会议在京召开，深入阐述了明年我国经济工作的总体要求和政策取向。会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长被置于更突出的位置。明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。建筑业相关重点包括：1）有效带动全社会投资。会议提出，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。2）要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。
坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系。完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营。3）要更大力度吸引和利用外资。要推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平。
今年基建投资整体表现较为强劲，近期基建相关政策也在不断加码压实，增量政策工具不断。2023年经济工作强调“稳”字当头，基建为当前最有利抓手；同时特别国债续发、专项债规模有望进一步提升等措施，带来资金端支持。我们认为基建仍将持续发力，基建投资有望继续发挥稳增长作用，看好基建央企价值回升。
智能建造试点筑牢装配式发展基础，钢结构板块多维度均兼具α投资属性11月10日，住建部决定将北京等24个城市列为智能建造试点城市。智能建造可贯穿于装配式建筑产业链设计、生产、施工等全环节，可为装配式建筑蓬勃发展提供有力支撑。
钢结构PS构件作为装配式建筑的主要发力方向，短期看：需求方面，截止12月11日，我国百城工业用地供应建面逆势同比增长21%，占总比例提升至54%，2023年公共/工业建筑建设需求预计持续旺盛；成本方面，12月各类钢材价格同比普降，有望释放钢结构制造企业下游利润空间。中长期看：钢结构板块有望核心受益双碳政策推进及建筑业技术革命，未来钢结构制造需求有望持续提升，赛道龙头将核心受益，我们长期看好钢结构板块的高成长性。
投资建议：推荐新能源基建央企：中国能建（22年12.6×PE）/中国电建（22年10.1×PE）；推荐交通基建龙头及开辟水利第二曲线建筑央企：中国铁建（22年4.1×PE）/中国中铁（22年4.7×PE）；推荐钢结构制造龙头：鸿路钢构（22年16.4×PE）/精工钢构（22年9.7×PE）；推荐城市更新&旧改核心高成长标的-德才股份（22年15.5×PE）。
下游：11月基建投资当月同比+10.6%，基建投资呈现逆势增长资金端：11月社融同比少增0.61万亿；11月专项债单月新增455亿元；城投债单月同比减少35.2%。
投资端：1-11月固投累计同比+5.3%，基建投资累计同比+8.9%1）地产：11月房地产开发投资当月同比-19.9%，土地购置/新开工/竣工/销售全面下行，1-11月商品房累计销售面积12.1亿平方米，同比-23.3%，环比下滑1.0ct。
2）基建：11月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+10.6%、+13.9%。
3）工业：11月制造业/采矿业固定资产投资当月同比+6.2%/-66.6%。1-10月规模以上工业企业利润总额累计-3.0%，较1-9月跌幅扩大0.7个pct，延续下滑趋势。需求端：11月建筑业PMI为55.4%，较上月-2.8pct；新订单指数环比-2.0pct。
上游：1-11月建材零售额累计同比-5.8%，主要建材价格受需求侧弱势同比普降1）建筑材料：截止12月15日，建材综合指数为144.84点，单月环比增长1.0%，较21年同期大幅降低18.5%。截至12月14日，全国水泥价格指数148.01点，单月环比-4.0%，同比-23.4%；截止12月10日，全国浮法平板玻璃市场价月环比-4.9%，同比-25.9%，主要建材价格普降系疫情反复及气温降低影响需求侧所致。
2）建材零售：1-11月，建筑及装潢材料类累计零售额1700亿元，同比-5.8%。
3）钢材：12月16日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别+4.1%、+0.1%、+6.2%、+0.4%。
4）建筑设备：10月国内售出挖掘机同比降低9.9%，Q4销量跌幅较Q3明显收窄；11月国内挖掘机开工小时数97.90小时，同比变动-11.3%，较10月同比跌幅扩大4.6个pct，环比-3.4pct。
5）铝合金模板：11月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为37.0%，环比下降1.8pct。新订单指数环比下降4.6pct至30.4%，铝模板市场需求持续收缩，地产行业景气度仍出下行通道。
装配式建筑及钢结构板块跟踪1）政策：2022年11月中旬到2022年12月中旬，各省市持续出台政策推进装配式建筑发展，积极践行绿色建筑双碳目标行动。山东、内蒙古、广东惠州等多省市提出到2025年全省装配式建筑和采用装配式技术体系的建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%或更高比例。
2）订单及经营情况：22Q1-3鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构累计新签订单合同额分别同比+13.0%、+12.5%、+31.7%、+33.9%。
基建板块跟踪1）政策：估值体系直指基建央企，投资拉动内需效应有望持续显现，交通、水利、能源、物流基建领域再获政策倾斜。11月中旬以来，国家多次强调央企估值体系重塑以及央企专业化整合，核心利好建筑央企价值修复。2022年12月6日中央政治局会议召开，分析研究明年经济工作，提到五大关键词：（1）积极财政政策加力；（2）稳健货币政策有力；（3）高质量发展合力；（4）着力扩大国内需求；（5）充分发挥投资关键作用。叠加12月14日，中央及国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出，展望2035年消费和投资规模再上新台阶，我们认为基建投资将在十四五期间在国家经济活动中扮演更加重要角色。
2）建筑央企订单：2022年1-11月中国中冶、中国化学、中国电建累计新签合同额11626、9332、2611亿元，同比增加8.6%、11.0%、50.1%。在稳增长政策背景下，Q4基建需求持续旺盛，龙头央企α属性持续凸显。
3）PPP入库项目：10月新入库项目金额318.2亿元，同比-73.0%，超七成投入交通、市政、城镇综合开发领域。
风险提示基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；绿色建筑渗透率提升不及预期；疫情反复风险。
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