海外投资者对加息的紧张情绪有所放松，而大陆资金持续流入港股，港股迎来流动性拐点。同时，中国企业盈利能力持续修复而港股估值仍较低，存量资产投资价值凸显，不断优化的上市政策则持续增加资产数量。
港交所立足于金融中心香港，持续整合改革强化优势通过近20年的整合和创新，香港交易所搭建了完备的交易结算系统，在香港具有垄断地位，产品和服务种类繁多。其为海外投资人提供了进入中国市场的门户，在国际上也极具吸引力，2021年总市值全球第7。港交所的收入主要来自交易费和交易系统使用费，交易额最大的产品类型为现货。
资金端：美国货币紧缩预期回落，大陆资金配置港股意愿提升1）美国通胀领先指标自6月起持续下行，市场对美联储加息预期降温，目前的资产价格或已充分反映加息预期，海外资金流出速度将持续放缓。
2）国内资金方面，国内货币政策有望维持宽松。同时，内资配置港股意愿较强，港股通资金净流入额自2021年7月起持续放大，具备港股投资能力的基金数量持续上升，南向资金增量空间大。
资产端：中国企业盈利能力持续提升，低估值下股价弹性大，上市政策优化持续吸引优质资产1）中国经济边际修复，资产相对优势突出。随着疫情管控优化+房地产市场边际改善，未来企业盈利将持续修复。2）同时港股的估值显著低于全球主流市场，不利因素基本得到充分反映，且低估值下对经济增长弹性较大，港股吸引力强。3）资产增量方面，港交所不断优化上市政策，持续吸引新经济公司和回流中概股。
盈利 预测、估值与评级我们预测公司 22/23/24年收入分别为 18138/22299/25322百万港元，同比-13%/+23%/+14%，CAGR 为 6.52%；归母净利润分别为 9619/12614/14608百万港元，同比-23%/+31%/+16%，CAGR 为 5.23%；EPS 分别为 7.59/9.95/11.52港元。我们看好公司短期的盈利修复能力和长期的增长空间。给予公司2023年 45倍 PE，目标价 447.72港元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：美联储加息超预期、中国经济增速放缓、中概股回归趋缓。
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