数据概览6家上市险企合计，寿险 22M11单月保费同比-5.1%（前值+0.7%），22M1-11累计同比+0.5%（前值+0.8%）；财产险 22M11单月保费同比+3.2%（前值+8.3%），22M1-11累计同比+9.9%（前值+10.6%）。
核心观点
1、寿险：延续分化表现22M11单月，寿险保费同比太保+23.3%（前值+29.4%）＞太平+19.2%（前值+11.8%）>新华+0.3%（前值+3.5%）>平安-3.1%（前值-3.7%）>国寿-9.1%（前值-4.7%）＞人保-55.1%（前值-24.5%）。22M1-11累计，保费同比太保+6.6%（前值+5.7%）>太平+3.2%（前值+2.2%）>人保+2.2%（前值+7.2%）＞新华+1.1%（前值+1.1%）>国寿-0.3%（前值-0.1%）＞平安-2.6%（前值-2.6%）。
11月单月保费看，寿险增速出现今年最大降幅，且增速环比下降 5.8pc。由于各险企在今年收官冲刺与明年开门红运作策略上的偏重点不同，导致各险企 11月业绩延续分化，太保、太平保持较高增速，同比分别增长 23.3%、19.2%，新华亦微增；平安、国寿、人保仍下滑，人保大幅压降趸交业务（同比-89.0%），但期交首年保费同比增加 10.8%。
随着疫情防控政策优化，预计各地将陆续迎来感染高峰，这对代理人线下展业造成一定影响，但应该看到，当前居民对于防御性的金融需求相当旺盛，险企开门红主打的年金、增额终身寿等储蓄类产品契合当下客户需求，且险企内部积极筹备，投入较多资源，以及采用线上化的展业方式，将驱动开门红业绩超预期，尤其更早启动开门红的险企，业绩边际改善将更受益。
2、产险：增速继续放缓22M11单月，产险保费同比太保+6.5%（前值+7.4%）>平安+6.3%（前值+11.1%）>人保+0.4%（前值+7.8%）>太平-4.9%（前值-6.6%）。22M1-11累计，保费同比太保+11.6%（前值+12.1%）＞平安+10.9%（前值+11.3%）＞人保+9.2%(前值+10.0%)＞太平+2.3%（前值+3.0%）。
11月单月保费，除太平外，其他均实现正增长，但从增速环比看，人保、平安、太保均有所承压，分别下降 7.4pc、4.7pc、0.9pc。受疫情影响，新车销售持续疲软，车险保费增长乏力，根据乘联会数据，11月乘用车零售销量下滑9.5%，为下半年来首次负增长。人保车险保费增速下降明显，由+4.1%下降至+0.8%，非车增速转负，增速环比下降 20.3pc，其中意健险降幅较大，增速环比下降 65.3pc，农险增速环比略有改善，提高 2.9pc。
产险整体增速短期内有所回落，但伴随后续管控优化、经济修复，汽车销售将重回增长轨道，推动车险保费复苏，同时，各险企业务结构优化将带动盈利提升。
投资建议内外部利好因素推动下，寿险开门红业绩有望超预期；产险长期向好，静待增长修复。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，维持行业“看好”评级。
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