石油化工行业周报第280期：CCER重启在即，石化企业CCUS项目有望受益_股票频道

碳中和政策驱动下，我国碳排放权交易市场快速发展。在我国2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和的政策目标驱动下，我国碳交易市场建设逐渐完善。经历八省市试点后，2021年7月，全国碳市场在北京、上海、武汉三地同时开市。全国碳排放权交易市场建立以后，2021年其碳排放权交易量达1.79亿吨，大幅超过13-20年八大试点碳排放权交易市场的年均交易量总和。全国碳市场基本框架初步建立，促进企业减排温室气体和加快绿色低碳转型的作用初步显现，有效发挥了碳定价功能。CCER属于碳排放权的补充机制，全国碳市场开放后交易活跃度大增。CCER以自愿为原则，允许非重点控排企业进入，并为这些企业出售其经审定的自愿减排量提供了交易平台。这就为我国实行总量控制的碳交易体系带来了抵消机制，是碳排放配额交易市场的重要补充。2017年，国家发改委暂停了对CCER项目的审批备案，CCER一级市场陷入停滞。全国碳市场开放后，CCER交易活跃度大增，2021年主要CCER交易市场的成交量均出现明显上升。截至2021年5月末，国内市场上CCER的累计成交量已经达到2.94亿吨，是已签发减排量的约5.5倍。现有CCER项目存量不足，CCER项目审批有望重启。若以2021年全国碳市场覆盖温室气体排放量约45亿吨计算，则对应的CCER实际需求量约为2.3亿吨，若考虑到目前碳排放权交易市场仅包含发电企业，未来随着钢铁、化工等高碳排放企业被纳入碳排放权配额管理范畴，则CCER实际需求空间更大，现有的5000多万吨CCER历经多年消耗，已无法满足未来市场需求。国际金融论坛(IFF)2022年全球年会上，生态环境部应对气候变化司司长李高在中美绿色金融工作组会议上发表主旨演讲时表示，争取尽早重启中国CCER市场。CCER重启是双碳背景下加速企业自主减排，推动重点领域重点行业重要项目减排的必然选择，有助于我国碳市场的健康有序发展。石化企业加码布局CCUS项目，有望受益于碳市场的长期发展。作为最早一批布局CCUS项目的企业，“三桶油”持续通过CCUS取得增油和减排双重收益，成果显著。

CCUS项目投运后，石化企业将获得较多的自愿碳减排额度，随着CCER方法学的更新，CCUS项目的碳减排额度有望应用于CCER项目，将助力石化企业受益于碳市场的发展。投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。风险分析：政策进度不及预期，项目进度不及预期，碳价波动风险。