1、 事件:
公司于 2022年 10月 26日晚间发布前三季度报告,前三季度实现营业收入 24.14亿元,同比增长 19.57%。归母净利润 7.62亿元,同比增长 64.01%。扣非归母净利润 6.52亿元,同比增长 50.95%。基本每股收益 1.51元/股。
其中,第三季度业绩大增,单季度实现营业收入 9.36亿元,同比增长 61.85%;Q3归母净利润 3.01亿元,同比增长 112.42%;扣非归母净利润 2.95亿元,同比增长 125.61%。
2、收入&利润高速增长,高速光引擎持续放量:
数通市场延续高景气。全球数据中心用光模块逐步向 200G/400G/800G 等更高速率转换,5G 网络建设平稳推进等带动了对光器件产品的升级迭代要求,需要为客户提供精度更高,性能更好,更趋小型化的产品。从全球市场看,根据光通信行业第三方市场研究机构 LightCounting 数据,未来四年全球光模块市场还将保持持续稳定增长,预计 2026年全球光模块市场将增长至 176亿美元左右。
公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块相关研发项目取得多项突破和进展,高速率光模块产品销售占比持续提升;公司成功推出 800G 光模块产品系列组合、基于硅光解决方案的 400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品,是国内少数批量交付 100G 光模块、400G 光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,将持续受益于数据中心产业及第五代移动通信产业的发展机遇。通过收购海外参股公司,推动公司全球化布局,进一步提升公司在光模块行业的竞争力。
股权激励绑定长期业绩增长。2022年前三季度公司管理费用为 0.60亿元,同比增长 174.49%,主要系报告期内根据交易协议支付的激励费用。2022年 9月 28日,公司发布 2022年限制性股票激励计划草案,此次激励计划拟授予的限制性股票数量为 157.85万股,占当前公司总股本的 0.31%。根据公司业绩目标,以 2019-2021年营业收入平均值为基数,2023年营业收入增长率不低于 70%,2024年营业收入增长率不低于 120%,锚定中长期业绩增长。
Q3盈利能力持续改善,持续加码研发。公司盈利能力持续回升,Q3单季度销售毛利率 37.59%,环比增长3.23pct,同比增长 7.80pct。公司将紧跟技术发展和市场的前沿,积极开展对高速及超高速光传输模块的关键技术研究,对硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术持续投入,不断加强项目储备。公司前三季度研发费用 1.11亿元,同比增长 102.94%。
3、投资建议公司通过持续的的研发建设,不断丰富产品线并优化产品结构,受益于数据中心产业及第五代移动通信产业的发展机遇,通过收购海外参股公司,推动公司全球化布局,进一步提升光模块全球市场份额。看好公司高速光模块业务成长,维持盈利预测,预计公司 2022-2024年营收分别为 38.58/50.03/64.90亿元,对应每股收益分别为1.61/2.03/2.54元,对应 2022年 10月 26日 22.6元/股收盘价 PE 分别为 14.0/11.1/8.9倍,维持“增持”评级。
4、风险提示技术研发不及预期风险;竞争加剧风险;疫情加剧风险;海外拓展进度不及预期。