运营商行业专题系列报告：数据资源入表，有望增厚运营商资产规模_股票频道

数据资源政策推进超预期12月 1日，财政部办公厅发布《关于征求<企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）>意见的函》，并要求于 2023年 1月 6日前将意见反馈至财政部会计司。

《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》提出：

企业应当按照企业会计准则相关规定，根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，对数据资源相关交易和事项进行会计确认、计量和报告。

企业内部使用的数据资源，符合《企业会计准则第 6号-无形资产》规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产。

企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合《企业会计准则第 1号-存货》规定的定义和确认条件的，应当确认为存货。

运营商数据资源的价值极大运营商拥有海量数据资源，工信部数据，2021年电信行业移动用户 16.4亿户、宽带用户 5亿户、蜂窝物联网用户 14亿户，全年移动互联网接入流量 2216亿GB，并且运营商数据具备真实、高频、多样等特点，数据资源价值极大。

运营商大数据业务高速增长2022年 1-10月电信行业大数据收入同比增速 59.3%。

中国联通：2021年大数据收入 26亿元同比增 48.7%；2022年上半年大数据业务收入 19亿元同比增 48.9%，份额运营商领先达 50%。

中国移动 2021年梧桐大数据累计价值数据规模>6亿 GB。

中国电信 2021年大数据业务收入同比增 35.5%。

运营商资产规模有望获增厚数据资源入表预计将增厚运营商资产，进一步摊薄 PB 水平。A 股移动/电信/联通 PB 1.28/0.96/1.04倍，大幅低于全球运营商 PB 均值 1.5倍。H 股移动、电信、联通 PB 估值 0.77/0.63/0.38倍，明显低于历史五年均值 0.98/0.62/0.55倍。

持续推荐电信运营商板块资本开支拐点带来业绩弹性：中国移动 2023年起上市公司资本开支不再增长，并呈现逐渐下降趋势，三年后资本开支占收比降至 20%以内（2021年 24.4%）。

数字经济国家队持续获催化：运营商基于其信息基础设施底座定位和央企身份，有望在国家网络安全、自主可控等领域发挥重要作用。

运营商估值有望回归：证监会主席易会满表示探索建立具有中国特色的估值体系；上交所服务推动央企估值回归合理水平。

风险提示创新业务发展不及预期；费用端增长超预期等。