新能源汽车：中国汽车工业协会数据显示，11月，新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%。1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。11月新能源车销量数据继续保持环比增长，保持较好的态势，展望2022年12月份以及2023年，仍有望保持较好的同比增长。近期国轩高科表示，公司半固态电池单体能量密度达360Wh/kg，配套车型的电池包电量达160KWh，续航里程超过1000km。半固态电池根据客户需求情况预计将于今年底小批量装车。新能源车是技术驱动的产业，需要重视新技术的产业趋势，我们当前看好钠离子电池、PET铜箔等的0-1过程，在11月底的首届钠离子电池产业链与标准发展论坛上，宁德时代表示通过首创的AB电池系统集成技术，实现钠锂混搭，有望使钠离子电池应用扩展到500公里续航车型，这扩大了钠离子电池的下游市场空间。
从标的上看，建议关注电池端的传艺科技、维科技术，硬碳的元力股份、圣泉集团，正极端的振华新材、电解液的多氟多等。我们认为当前新能源车处于低估区间，市场对于23年的需求增长较为悲观，实际的行业需求情况有望好于预期，当前位置具有较强的估值修复动力，首推电池环节。首推亿纬锂能；以及推荐宁德时代、天赐材料、星源材质、中伟股份、恩捷股份、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。
电力设备及储能：电力设备方面，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我国两网规划“十四五”期间投资总额为2.9万亿，年均投资约5800亿，“十三五”电网投资年均约5140亿，中枢抬升显著。而今年由于疫情影响开工进度，1-10月投资总额为3511亿，我们认为今年受疫情影响投资基数相对较低，而今年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计明年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会。推荐成长性较高的一次设备龙头企业：思源电气；建议关注二次设备头部企业：国电南瑞、许继电气。
储能方面，新能源占比不断提升，储能具有刚性需求。国内来看，我国具有提升储能实际效益政策频频出台，刺激明年储能需求高增，而且截至今年10月已开工和已启动EPC招标的项目规模达到21GWh，宣布招标但未启动的项目48GWh，合计70GWh，未来成长确定性较高。明年随着电池成本下降，储能经济性提升，储能装机有望超预期增长，我们预计国内储能新增装机21-25年复合增速有望达到119%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设如火如荼，欧洲大储商业模式较为成熟多元，能源通胀叠加地缘政治刺激户储需求快速增长，预计全球储能21-25年复合增速高达90%，其中户储长期5年复合增速达91%。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升集团，建议关注受益储能需求高增的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；储能变流器企业：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、上能电气、固德威、锦浪科技；集成商企业：派能科技、四方股份、金盘科技、南网科技、南都电源。
光伏：产业链价格拐点已现，博弈情绪紧张下硅料库存累积或增加。进入四季度硅料新增产能释放，供给紧张得到缓解，产业链供给瓶颈打开。本周硅料价格出现较大幅下跌，根据PVINFOLINK，本周多晶硅致密料均价为282元/KG，环比下降2.4%。对于新订单的签署和价格谈判目前买卖方仍较谨慎，市场博弈情绪较为紧张，硅料库存累积或有所增加。硅片价格方面，根据PVINFOLINK，单晶硅片各个规格的主流价格水平已经普遍低于龙头厂家前期公示价格水平。电池片方面，根据PVINFOLINK，电池片成交价格M6、M10、G12尺寸落在每瓦1.31元人民币、每瓦1.31-1.34元人民币、以及每瓦1.3-1.32元人民币的价格水平，电池片厂商因上游硅片下跌，利润水平持续向上修复。组件方面，根据PVINFOLINK，四季度整体价格区间持续扩大，2023Q1已可以看见每瓦1.85-1.88元人民币、每瓦0.22-0.225元美金的报价。目前市场对光伏需求的短期担忧主要来源于：北方冬季将至、全国疫情加剧等因素影响光伏项目建设进程，产业链价格仍维持在高位即将进入下行周期，部分业主或抱有观望心态。我们判断，随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰，对明年光伏装机需求的拉动预期将增强，短期需求担忧对板块影响较为有限。部分国内Q4未装机项目或将在明年Q1完成，2023Q1欧美市场或将呈现出圣诞节过后的需求快速回暖态势，2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，中欧需求有望延续高增、美国需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材环节等估值已经具备较强的吸引力，看好明年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通威股份、隆基绿能、晶澳科技；建议关注捷佳伟创、金博股份、福斯特、海优新材、天合光能、晶科能源、禾迈股份等。
风电：海风机组招标景气度依旧，明年相关标的弹性较大。我们从招标、前期工作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，截至目前国内已有12.09GW海上风电项目完成风机中标。2）近期广东、海南、上海等省市开启新海风项目的前期工作。广东省国家电投揭阳靖海150MW海上风电项目增容项目获得核准；海南省华能临高600MW海上风电项目顺利获得海南省发改委核准批复，当前海南省累计已核准3.5GW海上风电项目；上海市发改委公布杭州湾海风项目竞争性配置方案，包括金山二期200MW、东海大桥三期150MW、奉贤二期250MW、奉贤四期200MW。此外，《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》提到，深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为500元/千瓦。
单个项目年度奖励金额不超过5000万元。我们认为，今年海风板块装机受天气、审批因素影响，股价已有较大调整，我们认为明年海风需求无需过多担心。当前低基数情况下，继续看好明年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆、恒润股份，关注新强联、海力风电、宝胜股份、汉缆股份。
行业动态：新能源汽车、发电和储能：1）中广核发布450MW海上风电项目招标，招标内容为：惠州港口二PA海上风电项目海底电缆及附件，包括设备的设计、材料采购、制造、检验、试验、包装、运输、海缆敷设、文件和服务等。2）宁德时代与本田宣布，Honda在中国将于2024年至2030年间，从宁德时代预计采购123GWh纯电动车动力电池，这些动力电池将在宁德时代宜春工厂集中生产。3）近日，美国商务部公布对8家光伏组件公司东南亚反规避诉讼的初步裁决结果，4家被判定存在规避行为，（比亚迪香港、阿特斯泰国、天合光能泰国、VINASOLAR越南-隆基控股）。另外4家被判断不存在规避行为（NEWEASTSOLAR柬埔寨、韩华马来西亚、晶科马来西亚、Boviet越南。根据财联社报道，晶科能源此前暂扣光伏组件被美国海关首批放行，大量使用瓦克多晶硅制造的晶科能源组件已经出现在美国安装现场。
风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。
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