事件： 据新华社消息， 2022年 12月 9日上午，全球首架 C919正式交付中国东方航空，中国商飞向中国东航交付“C919全球首架纪念钥匙”，并颁发飞机销售证；中国民航局向中国东航颁发国籍登记证、单机适航证（AC）、电台执照。 交付之后，这架 C919将开展 100小时以上的空机验证试飞，以对飞机运行安全性、维修可靠性及保障能力进行验证和确认，有望于 2023年春投入商业运营。
点评：
打破 A、 B 垄断， 全球民航运输市场正式迎来“C”选项： 1）自 1988年欧洲空客 A320投入运营已有 30余年， C919正式迈出民航商业运营的关键“第一步”， 标志着全球民航运输市场迎来全新研制的单通道干线客机、 我国首次拥有自主研发的喷气式干线飞机。 2）C919性能优越，具有安全、经济、舒适、环保的特点： 采用先进气动设计、先进推进系统和先进材料，碳排放更低、燃油效率更高；驾驶舱装配新一代集成式侧方操作杆，先进的“静暗”设计可有效降低飞行员工作负荷；客舱拥有多项人性化设计，为旅客提供更加舒适的乘坐环境。
“上、下半场”完美接力， 东航与商飞强强联手推动 C919商业化： 1）中国东航实力强劲，经验丰富： 作为我国三大国有骨干航空公司之一和全球第七大航空公司，东航全球化、大机队运营经验丰富，其航线网络通达全球 170个国家地区的 1062个目的地，旅客运输量位居全球前十。 2） 中国东航深度参与 C919设计研发过程，致力于 C919高质量运营： 培养提供了 C919首个机组、为 C919首飞伴飞， 并持续对 C919的设计优化、维修优化提供支持；东航已选拔 24名优秀飞行员，专门组建成立了 C919飞行部，首批乘务组、机务工程师也已做好准备；未来，东航将投入最强的人员与资源力量负责 C919的运营保障。 3）我们认为： 商飞与东航总部均在上海，二者强强联手，依托强大的研发和运营保障能力，未来 C919商业化有望加速。
供需共振，国产大飞机商业化、产业化前景广阔： 1）C919对应座级的客机占据全球客机市场 70%： 全球载客量 150人左右，航程 4000-5000公里的窄体干线客机超过 15000架。 2）中国民机市场空间超万亿美元： 据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测， 未来 20年我国航空市场将接收9284架客机（占全球 21.9%）， 交付价值达 1.47万亿美元（占全球 23%）。
3）大飞机已进入规模化系列化发展新阶段： C919于 2022年 9月 29日取得型号合格证（TC）， 于 11月 29日取得生产许可证（PC），由设计研制阶段转入批量生产阶段；截至 2022年 12月 7日， ARJ21已累计交付 90架，并具备年产 50架的能力，同时拥有医疗机、灭火机、应急救援指挥机、货机、公务机等衍生机型。
发展大飞机对国民经济增长具有带动效应，大飞机产业链蓄势待发： 1）大飞机投入产出比高达 1:80： 一架大飞机通常有 300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展。 2）实现产业化是大飞机发展的终极目标：是大飞机“基业长青”的必经之路，也是产业链安全的有力保证。 3）大飞机产业化正在提速： 关键零部件国产化替代取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。
受益标的： 1）机体结构产业链： 大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份）、零部件加工（中航重机/爱乐达）、钛合金（西部超导/宝钛股份）、碳纤维（中航高科/光威复材/楚江新材）。 2）机载系统产业链： 系统供应商（中航机电/中航电子）、元器件（中航光电/航天电器）、刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。 3）航空发动机产业链： 主机厂（航发动力）、核心配套（航发控制、航发科技）、高温合金（抚顺特钢、钢研高纳）等。
催化剂： 全球首架C919交付中国东航。
风险提示： 国际贸易形势动荡或疫情反复； C919生产交付不及预期。
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