宁波银行2022年三季报点评：盈利增速稳中有升，资产质量保持优异

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10月 27日，宁波银行发布 2022年三季报，报告期内实现营业收入 447.9亿元，YoY +15.2%，归母净利润 171.9亿元，YoY +20.2%。加权平均净资产收益率为16.08%，YoY -1.14pct。

点评：

营收增速 15%+，盈利增速稳中有升。宁波银行 1-3Q 营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 15.2%、15.4%、20.2%，季环比分别变动-2.3、-2.6、1.8pct。营收构成上，利息净收入同比增长 11.3%至 272.4亿元，非息收入同比增长 21.8%至 175.5亿元，非息收入占比 39.2%。拆分业绩同比增速结构看，相较 1H22，资产规模扩张、非息收入贡献度高位略降，净息差负向拖累有所收窄，拨备由负向拖累转为小幅正贡献。

信贷较快增长+息差韧性强，驱动净利息收入同比增长 11.3%信贷投放保持较快增长，3Q 零售信贷投放力度加大。截至 3Q 末，宁波银行生息资产、贷款同比增速分别为 20.4%、22.3%，较 2Q 末分别下降 2.8、2.0pct。3Q信贷增速有所放缓，但考虑到今年整体信贷投放相对前置，且增速仍处于 22%以上的高位，信贷投放整体维持了较高景气度。前三季度贷款余额增加 1604亿元，同比多增 117亿元，新增贷款主要投向中小微企业，特别是制造业、进出口企业等客群。3Q 单季信贷增量中，对公、零售、票据增量分别为 59、181、97亿元，截至 3Q 末，零售信贷占比较 2Q 末提升 0.6pct 至 36.5%。

存款增速高位稳定，零售存款占比较 2Q 末持平。截至 3Q 末，宁波银行计息负债、存款分别同比增长 20.9%、19.5%，较 2Q 末分别下降 2.7、0.2pct。存款延续高增速，其中，对公、零售存款增速分别为 21.8%、10.6%，较 2Q 末分别变化-1.4、3.6pct。截至 3Q 末，零售存款占比 19.2%，较上季末持平。

1-3Q 净息差录得 1.99%，较 1H22提升 3bp，较去年同期下行 30bp。在信贷供需矛盾加大、LPR 报价连续下调、存款定期化的背景下，银行体系 NIM 面临较大收窄压力，但我们倾向于认为宁波银行 4Q 息差仍有望呈现较强韧性，一方面，宁波银行贷款久期较短，今年上半年到 3Q 已基本完成贷款重定价；另一方面，9月中旬以来，国股银行系统性下调存款挂牌利率，城农商行随后跟进。在所有一般性存款定价均同步跟随挂牌下调的理想假设下，测算宁波银行从 22Q4至 2023年末存款成本改善 5bp 左右。

1-3Q 非息收入同比增长 21.8%至 175.5亿元，占营收的 39.2%。其中，净手续费及佣金收入同比下降 7.9%至 51.9亿元，预计主要受资本市场大幅波动等因素影响；净其他非息收入同比增长 40.9%至 123.6亿元。

不良贷款率连续 4个季度保持在 0.77%低位。宁波银行坚持“控制风险就是减少成本、管好风险就是创造价值”的风险理念，截至 3Q 末，不良贷款率为 0.77%，自 2018年末以来持续稳于 0.8%下方。同时，关注贷款率较 2Q 末下降 0.01pct至 0.47%。风险抵补能力方面，拨备覆盖率较 2Q 末微降 1.5pct 至 520.2%，拨贷比持平于 4.0%，拨备厚度稳居上市银行前列。

各级资本充足率稳中有升。截至 3Q 末，宁波银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.96%、10.95%、16.21%，较 2Q 末分别提升 0.09、0.07、1.50pct。

盈利预测、估值与评级。宁波银行持续实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，近年来营收及盈利保持较强增长势头。宁波银行深耕江浙等优质地区，具有较为完善的公司治理能力，大零售和轻型银行战略布局进一步深化，经营业绩确定性与可持续性较强。维持公司 2022-2024年 EPS 预测为 3.62/4.37/5.21元，维持“买入”评级。

风险提示：如果宏观经济下行压力加大影响信贷需求，可能拖累公司扩表强度。