消费电子行业：TWS耳机，苹果稳健增长，中国市场持续下滑_股票频道

事件12月 6日，根据 Canalys 最新统计，2022年 Q3全球个人智能音频设备出货量为 1.136亿部、同减 4%，TWS 耳机出货量为 0.77亿部、同增 6%、环增 22%。

评论全球 2022年 Q1~Q3全球 TWS 耳机出货量为 0.7、0.63、0.77亿部，同增 19%、8%、7%，与智能手机出货量的比值为 22%、22%、25%，受经济增速下行，TWS 需求增速逐步收敛。

苹果出货量稳健增长，安卓系三星小米持续下降。分品牌来看，2022年 Q1~Q3全球市占率第一的苹果 TWS 耳机出货量为 0.22、0.18、0.24亿部，同增 14%、13%、34%，市占率为 31%、28%、31%，苹果 Q3高增主要系公司推出新品 AirPods Pro 2；2022年 Q1~Q3全球市占率第二的三星 TWS 耳机出货量达 0.07、0.06、0.07亿部，同比-3%、12%、-15%；2022年 Q2~Q3全球市占率第三的印度品牌 boAt 的 TWS 耳机出货量为 0.03、0.04亿部，同增 274%、50%；2022年 Q1~Q3全球市占率第四的中国品牌小米 TWS 耳机出货量达 0.07、0.03、0.03亿部，同比 10%、-38%、-31%。

印度市场需求高增，本土品牌 boAt 表现亮眼。2022年 Q2~Q3印度市场 TWS 耳机出货量量达 0.07、0.1亿部，与智能手机出货量的比值为 20%、22%。Q3前三大品牌分别为 boAt、Noise、OPPO，同增 50%、139%、37%，市占率为 43%、14%、9%。

中国市场持续下滑，苹果逆势增长。根据 IDC，Q2中国 TWS 耳机出货量为 0.13亿部、同减 22%、与智能手机出货量的比值为 19%。 Q3除了国内份额第一的苹果 TWS 耳机出货量同增 20%、市占率达 17%，第二到第四的品牌漫步者、小米、华为、意象出货量同减 33%、40%、27%、12%，市占率分别为 11%、11%、9%、8%。

投资建议苹果 TWS 耳机需求稳健增长，关注主力代工厂立讯精密；2022年中国市场大幅下滑的背景下，Q3漫步者、紫建电子、恒玄科技、中科蓝讯收入同比-0.3%、19%、-3%、-3%，降幅明显低于行业，我们认为彰显公司品类拓张的能力，建议关注 2023年可选消费需求复苏背景下安卓供应链困境反转的机会。

风险提示需求复苏不及预期、行业竞争加剧风险。