行业事件:12月1日，为加强西北区域并网和辅助服务管理，保障电力系统安全、优质、经济运行，同时，为促进西北区域调峰、顶峰等灵活调节资源建设，提升西北电网新能源消纳与电力供应能力，国家能源局西北监管局发布《西北区域电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）》、《西北区域电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿）》、《西北电网灵活调节容量市场运营规则（征求意见稿）》等三份文件。
两个细则纳入更多主体和补偿方式，整体影响不大西北电网的两个细则已历经2015、2018两个版本，本次发布的征求意见稿首次将西北电网并网主体由单纯的发电侧，扩大至负荷侧和新型储能，纳入了传统高载能工业负荷、工商业可中断负荷、电动汽车充电网络等能够响应电力调度指令的可调节负荷，以及光热发电、抽水蓄能和电化学、压缩空气、飞轮等储能电站。
补偿内容方面，新增了爬坡补偿、顶峰补偿、转动惯量补偿等新品种。由于已通过市场化方式开展电力辅助服务提供和调用的省仍按照辅助服务市场交易规则执行，而青海、宁夏、陕西、新疆已开展辅助服务市场，甘肃也已发布征求意见稿，因此我们认为本次辅助服务管理细则整体影响不大。
新推出西北区域容量市场规则，持续激励灵活性资源挖潜规则指出需要通过技术改造或加装储能，增加的电网灵活调节资源容量，包括调峰容量、顶峰容量、调频容量、爬坡容量、转动惯量等，现阶段仅开展调峰容量市场、顶峰容量市场，供应方包括火电机组、新型储能、可调节负荷。
火电机组从50%负荷率以下开始每隔10%分五档报价，报价范围为0-5、5-15、15-75、75-145、145-200元/MW·日，因此，我们测算深调峰30%的百万机组年收益上限为73万元，深调峰20%的百万机组年收益上限为347万元。储能报价上限为100元/MW·日，可调节负荷上限为50元/MW·日。鼓励火电开展增量改造，存量改造已回收1.1倍改造成本的，调峰容量费用减半补偿。另外开展顶峰容量市场，火储荷报价上限分别为40、100、200元/MW·日，体现出顶峰情况下，政策更加希望可调节负荷能够发挥出削峰能力。
根据细则条文，中标西北区域调峰容量交易的火储荷，必须在省内调峰市场或西北省间调峰市场进行再次申报，且中标容量应严格执行相应调峰市场出清结果。意味着西北区域市场调峰容量收益可以与省内省间调峰电量市场收益叠加，西北火储荷等灵活性资源有望迎来增量收益。
投资建议西北电网容量市场加大灵活性资源价值实现，建议关注灵活性资源建设和运营两大主线，建设方面重点推荐新中标灵武电厂BOT调峰项目的火改龙头龙源技术，建议关注东方电气、青达环保、清新环境、西子洁能等；运营方面建议关注国电电力、华电国际、华能国际、天富能源、宝光股份等。
风险提示：市场报价出清结果不及预期；市场推进进度不及预期。
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