本周主要观点及投资建议 局部地区疫情高位运行， 疫情防控政策持续调整。 与疫情暴发初期的情况不同， 目前疫情发展的整体形势呈现高感染率、 极低死亡率的特点各地防控策略应适应疫情形势变化。 本周国内确诊人数持续攀升， 全国多地陆续依据二十条相关规定以及新发布的 4个文件， 针对疫情形势调整了防控政策，部分地区对辖内各类娱乐场所、 电影院、 室内游泳馆、 剧院、 酒吧、 健身房等密闭半密闭场所暂停营业。 如， 上海： 抵沪不满 5天不得进入餐饮服务等公共场所； 北京： 进入公共场所查验 48小时核酸； 济南： 关闭娱乐场所， 多区暂停堂食； 广州海珠区： 继续强化防控措施； 郑州： 开展 3天集中核酸筛查。
投资建议： 四季度旅游行业进入相对淡季， 天气转冷和局部地区疫情管控影响部分客流出行； 中长期来看， 疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。 我们建议关注 1） 业绩修复为主的休闲景区标的， 如中青旅、 天目湖、 宋城演艺， 拥有一二线城市周边人工休闲景区， 满足游客短途游、 周边游出行需求； 2） 增长确定性标的， 如中国中免继续肩负引导消费回流作用， 受疫情影响调整步伐快、 销售额持续增长可观； 3） 处于周期底部标的， 如首旅酒店、 锦江酒店目前处在酒店周期底部， Q3业绩环比明显好转， 继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。
市场回顾 整体： 沪深 300下跌 0.68%， 报收 3775.78点， 社会服务行业指数下跌5.94%， 跑输沪深 300指数 6.62个百分点， 在申万 31个一级行业中排名 31。
子行业： 上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为： 酒店（-4.83%）、自然景区（-5.92%）、 人工景区（-6.38%）、 旅游综合（-7.8%）、 餐饮（-14.64%）。
个股： 上周华天酒店以 0.86%跌幅最低， 西安饮食以 34.14%跌幅最高。
行业动态1） 本土新增超三万例， 全国多地发布防疫新要求。
2） 上海迪士尼度假区 25日全面恢复运营， 跃居美团景区浏览热度第一。
3） 冰雪旅游热度持续走高， 年轻人就近滑雪。
重要上市公司公告（详细内容见正文）风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险； 突发事件或不可控灾害风险。
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