市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上升1.83%，较上证综指高1.51pct，较沪深300高1.48pct。（2）细分板块：除啤酒板块，各细分板块悉数上涨，软饮料、食品加工和乳品板块涨幅居前，分别为3.65%、3.08%和2.41%。（3）个股方面：白酒板块顺鑫农业、金种子酒和古井贡酒股份涨幅居前，分别上涨10.6%、5.5%和5.1%。伊力特、山西汾酒和酒鬼酒跌幅居前分别下跌2.7%、2.0%和1.3%。非白酒板块中ST通葡涨幅居前，达7.2%。燕京啤酒跌幅居前，达4.5%。饮料乳品板块李子园涨幅居前，达15.0%，皇氏集团下跌4.4%，跌幅靠前。调味发酵品板块仲景食品涨幅居前，达12.5%。梅花生物跌幅居前，达1.7%。休闲食品板块桃李面包涨幅居前，达15.0%。
绝味食品跌幅居前，达5.1%。食品加工板块汤臣倍健涨幅为12.0%，涨幅居前。龙大美食跌幅为2.8%，跌幅居前。
白酒观点：疫情政策优化，关注消费复苏。从整体消费来看，上周官方发布疫情优化政策20条后，消费行业回暖。基于我们此前报告中对消费判断“疫情为核心变量”，我们认为这将成为整体消费的底部驱动，长期看好。白酒行业方面，必须确认的是，短期仍处于行业底部，回暖仍需时日，股价修复主要来自估值并非基本面，但我们长期看好。受到此前疫情影响，短期行业动销表现仍弱，行业库存相比往年同期略高，部分龙头批价略有波动。具体来看，三大高端方面，贵州茅台回款进度预计95%左右，发货进度90%+，渠道库存预计半个月，整体表现平稳。五粮液、泸州老窖受到新年打款压力的影响，短期去库存背景下，批价略有松动，但影响相对有限，两家企业打款基本接近完成或已经完成，渠道库存五粮液1个月左右，泸州老窖1.5个月左右。其他酒企方面，次高端影响相对较大，舍得、酒鬼酒、水井坊多数地区2-3个月库存，但部分地区三季度有所回暖；地产名酒库存相对合理，山西汾酒、古井贡、洋河库存相对良性。
非白酒食饮观点：关注零食、预制菜行业。相比白酒，部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。
（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注预制菜长期趋势。短期受益疫情修复，餐饮B端渠道逐步恢复，同时点状疫情同样利好C端表现；长期来看因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
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