新能源汽车行业动力电池十月数据点评：十月平均带电量意外上升，或是受益于车型升级

十月装机量环比小幅回落，符合季节性规律根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022 年10 月中国动力电池装机量30.5GWh（+98.1%），环比减少3.5%；2022 年1-10 月累计装机量224GWh（+109%）。

中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。

十月装机量小幅回落，符合季节性规律。当前时点已经临近年关，年末冲量叠加补贴退出前抢购效应，后续新能源汽车销量有望再接再厉，带动装机量继续冲高，值得期待。

十月生产量与装机量差距继续扩大2022 年10 月中国动力电池生产量62.8GWh（+150%），环比增加6.2%；2022年1-10 月累计生产量426GWh（+167%）。中国动力电池生产旺盛。

通常而言，每季首月生产量与装机量的差距会扩大，每季末月生产量与装机量的差距会缩小。然而，九月生产量与装机量的比值上升，略显反常，与九月新能源汽车产销量异常有关，或是国内疫情反复妨碍购车和交付。

十月比值继续上升至2.06，鉴于2023 年起新能源汽车补贴完全退出，我们有理由相信年末会有促销抢购与集中交付，届时比值将会有所回落。

十月平均带电量意外上升，或是受益于车型升级2022 年10 月中国新能源汽车平均带电量47.1 度（上月是45.8 度）；2022 年2022 年10 月中国纯电动乘用车平均带电量53.1 度（上月是51.5 度）。

十月平均带电量上升稍有意外，一直以来，特斯拉的销售节奏对于平均带电量月度数据影响较大，然而，十月并不是特斯拉的集中交付期。十月平均带电量上升考虑是受益于车型升级，根据乘联会数据，近期比亚迪海豹、理想L9、问界M5/M7、蔚来ES7 等高端车型集中放量，或是平均带电量提升的主要原因。

投资建议2022 年中国动力电池装机量、生产量高增长基调明确。预计2022 年中国动力电池装机量超276GWh（+78%），生产量超474GWh（+116%），隐含对于2022 年中国新能源汽车销量预估超650 万辆（+85%）。2022 年仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速快，相关上市公司业绩表现值得期待。

建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。维持行业“增持”评级。

风险提示国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；动力电池行业竞争加剧。

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