电子行业点评：PCB厂加码汽车布局，长期看好创新机会

事件简述2022年 11月 14日晚，台系 PCB 厂商競国（6108.TW）发布公告，拟由子公司 APCB International Co., Ltd.经由第三地区投资事业 APCB Capital Limited 再转投资競亿电子(泰国)有限公司，以增资競亿电子(泰国)有限公司。本次交易数量为 400万股，每单位价格 100泰铢，交易总金额 4亿泰铢，增资资金为自有资金。

投资逻辑消费电子转型汽车电子，反映行业明确的发展方向。根据公司公告和产业链跟踪，公司是聚焦于 3C 类产品的 PCB 生产商，但鉴于汽车变化快、增长明显，公司开始谋求向汽车电子进行布局，公司设立的競亿电子（泰国）有限公司投入汽车板而设立，电源供应器用板、汽车风扇、音响等，下游为汽车业及主力客户，此次增资反映公司在汽车领域布局的决心，可见汽车领域已经成为了 PCB 行业未来较为重要的布局和发展方向。

汽车电动智能化带来 PCB 增长机会，单车价值量有望达到 1490~1640元。我们认为汽车电动智能化仍然会带来 PCB行业长期增长机会，以特斯拉 Model 3的 PCB 方案为例，估测单车 PCB 价值量将达到 1490~1640元，相对传统车 500~600元的单车价值量来说有明显提升。分拆来看，三电系统主要用到 6套 PCB 板（4~8层通孔板，部分带有厚铜设计），合计用量达到 0.713平方米，对应价值量达到 640~690元，在整车价值量占比达到 43%（三电硬板/整车硬板=28%，三电软板/整车软板=74%）；域控制系统主要用到 6套 PCB 板（其中 3块主要控制板用到 HDI 工艺），合计用量达到 0.28平方米，对应价值量达到 550~600元，在整车价值量占比达到 37%（域控硬板/整车硬板=54%，无软板用量），由此可见硬板价值量应当关注三电和域控，软板价值量应当关注三电。

投资建议PCB 板块因与宏观经济拟合度较高而短期承压，在此基础上，应当重点关注行业长期变化情况，我们认为汽车作为有确定性创新变化的细分领域，是明年值得高度关注的成长领域，建议关注沪电股份、世运电路、金禄电子、生益科技、联瑞新材等优质标的。

风险提示需求景气度弱化超预期；原材料价格居高不下；竞争加剧导致盈利不及预期。

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