业绩 10月 28日， 吉祥航空发布 2022年第三季度报告。 2022前三季度营业收入为 64.88亿元，同比下降 28.9%；归母净利为-29.73亿元， 2021年同期为-0.50亿元。 2022Q3营业收入为 30.77亿元，同比下降 0.1%；归母净利为-10.83亿元， 2021年同期为-1.52亿元。
分析 国内疫情反复，需求有所下滑。 Q3国内疫情持续散发，暑运旺季消失，行业供需明显下降。 Q3公司周转有所下降， ASK 同比下降 8%。 需求表现较弱， Q3RPK 同比下降 13%， 客座率同比下降 4.76pct 至 70.75%。受燃油附加费征收及国际客票上涨影响，估算 Q3客公里收益延续同增趋势。综合影响下 2022Q3公司营业收入同比下降 0.1%。
汇兑损失占比高， 业绩再度承压。 Q3国内航油出厂价维持高位，环比增长10%，同比增长 93%，叠加 ASK 同比下降，导致成本端承压。 Q3公司单位座公里营业成本同比上升 29%至 0.45元，营业成本同比上升 19%。费用率方面， Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.9%、 3.8%、 0.4%、28.1%，合计同比增长 19.7pct，其中财务费用率增长 19.9pct至 28.1%，主要系人民币贬值 6%带来汇兑损失。 2022Q3公司净亏损为 10.83亿元，同比增加 9.34亿元， 环比减少 2.63亿元， 明显收窄。
疫情影响环比减弱，盈利恢复可期。 Q3以来尽管国内疫情仍多点散发，但影响程度减弱， 国内民航客运量环比提升 106%， 恢复至 2019年的 55%，较 Q2的 29%明显提升，疫后修复值得期待。 同时，国际航线政策有所放松，入境隔离政策调整为“7+3”， 熔断要求边际放宽。 未来待国际航线逐步放开，被抑制的需求有望集中爆发。公司宽体机数量有限，更适应于国际线逐渐放开的节奏，若边际松动可迅速投入国际市场，盈利恢复值得期待。
投资建议 考虑疫情持续影响超出先前假设， 下调公司 2022年归母净利润至-35.6亿元（原-22.2亿元），维持 2023-2024年净利预测为 8.9亿元/16.4亿元。维持“买入”评级。
风险提示 疫情影响超预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。
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