悲观预期得到小幅修正，汽车板块迎来大幅反弹。本周汽车板块大幅反弹，中信汽车指数涨13.0%，位列30个行业中第2位。其中，乘用车涨14.0%， 商用车涨10.6%，汽车零部件涨13.9%，新能源车指数涨13.4%，智能汽车指数涨13.0%。如何看待汽车板块的大幅反弹？我们暂时没有看到基本面趋势性的变化，更多是对较为悲观预期的小幅修正。国庆期间数据较差，国庆之后的两周数据也较弱，8月以来悲观的预期得到了部分验证。从乘联会第四周零售数据看，同比35%，把前三周累计同比由-3%，拉升到月度累计同比+11%，悲观的预期迎来了小幅的修正。
10月新势力交付承压，比亚迪月度批销再创新高。我们重点关注的8家主流新势力10月合计交付10.2万辆，同比+125.2%，环比-5.4%。蔚来10月交付10,059辆，同比+174.3%，环比-7.5%；小鹏交付5101台，同比-49.7%，环比-39.8%；理想交付10,052辆，同比+31.4%，环比-12.8%。
哪吒交付18,016辆,同比+122.2%，环比+0.1%；零跑交付量为7,026辆，同比+92.3%，环比-36.4%；极氪交付10,119台，环比+22.3%;问界交付12,018辆，环比+18.5%。广汽埃安10月交付30,063辆,同比+148.8%，环比+0.2%，继续保持高增长。比亚迪10月批销21.8万辆，环比+15.1%，再创单月新高。其中，BEV、PHEV批销分别为10.3/11.4万辆，环比+13.9%/+16.1%；海外新能源乘用车销售9,529辆，环比+23.2%，随着海外布局力度加大，比亚迪海外销量有望进一步走高。
成本跟踪：本周（10月31日-11月4日）原材料成本环比上周继续下调，10月环比9月全月下降明显。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.43、6.46、1.81、1.14、0.79万元/吨，环比分别为+2.3%、+0.1%、-2.5%、-3.9%、-1.1%，继续下调；10月1-31日，价格分别为0.44、5.70、1.64、1.23、0.81万元/吨，环比+1.1%、-2.4%、-4.4%、-2.8%、-0.5%，继续下行。
投资建议：本周汽车板块大幅反弹更多是对悲观预期的小幅修正，暂未观察到基本面趋势性的变化。中长期看，自主品牌崛起的确定性进一步增强。短期内仍关注结构性的机会。
1）整车：自主品牌崛起，关注比亚迪、吉利汽车等公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注文灿股份、嵘泰股份、泉峰汽车；②智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、中国汽研、德赛西威；③空气悬架：关注中鼎股份、保隆科技；④热管理，关注三花智控、银轮股份。
风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。
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