事件：公司发布 2022年三季度报告，22年前三季度公司实现营业收入 1066亿元，同比+34%；实现归母净利润 32亿元，同比-12%，实现核心利润 40亿元，同比+38%。其中 Q3单季度实现营业收入 335亿元，同比+20%；实现归母净利润 15亿元，同比+13%，实现核心利润 16亿元，同比+37%。
点评：
直销气、煤炭业务量价齐升，Q3核心利润同比大幅增长：22年前三季度公司实现天然气总销售量 266.36亿方，其中零售气、直销气销售量分别为 188.32亿方、27.54亿方，同比分别+4.4%、+5.2%；22年前三季度公司直销气、零售气价差分别为 0.41元/方，0.51元/方，同比分别+0%，+86%。煤炭业务方面，22年前三季度公司煤炭销量累计达 393万吨，同比增长 46.1%，22年前三季度，煤炭价格同比+81%。直销气、煤炭业务量价齐升，带动公司 Q3核心利润同比大幅增长。
舟山 LNG 三期稳步推进，公司业绩未来可期：2022年 10月 29日，公司发布公告称控股子公司新奥舟山拟投资建设舟山 LNG三期项目，计划总投资 38亿元。
舟山接收站为首个国家能源局核准的由民营企业投资、建设和管理的大型 LNG接收站，舟山项目一期、二期建成投运后已具备 LNG 处理能力 800万吨/年，舟山接收站配套的外输管道已与浙江省管网连通，年最大输气能力可超过 120亿立方米，三期建成后，接收站处理能力有望达到 1000万吨/年，公司天然气市场份额有望稳步提升。
统筹布局优化资源结构，长协增储提高成本竞争力：截至 22年 Q3，公司统筹获取各地非常规资源 300万方/日，自有液厂生产 4亿方/年，累计签订长约资源达 714万吨。2021年 10月，公司与切尼尔能源签署为期 13年的 LNG 长协，从 2022年 7月起每年供应 90万吨 LNG；2022年 1月，公司与俄罗斯诺瓦泰克签订 60万吨/年的 LNG 长协，协议于 2025年执行，合约期限 11年，长协价格与布伦特原油挂钩； 2022年 3月，公司与 Energy Transfer LP 公司签署 270万吨/年的 LNG 长协，预计 2026年开始执行，项目期限 20年，长协价格与 HenryHub 挂钩。2022年 4月，公司与 NextDecade 签署 150万吨/年的 LNG 长约，预计 2026年开始执行，项目期限 20年。22年以来，公司稳步提升长约资源储备，通过多元化交付分散价格风险，提高公司资源池弹性。
盈利预测、估值与评级：公司直销气、泛能业务快速发展，各业务板块不断发力，因此我们维持 2022-2024年盈利预测，预计 2022-2024年公司净利润分别为47.11/55.77/64.02亿元，折合 EPS 分别为 1.52/1.80/2.07元，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动影响毛利的风险；天然气需求不及预期或下降的风险。
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