食品饮料行业中国烈酒追踪：市场情绪疲软，9月零售数据和宏观环境（英译中）

根据我们在全球营销期间与投资者的对话，投资者

主要关注在中国白酒行业1)Covid政策和减弱

宏观环境疲软下的消费力与负值

从房地产市场财富效应;2)担忧的潜在影响

共同繁荣和不确定性背景下的消费群体

财富分配政策/积累;3)相对较高的渠道库存的

行业水平;4)包括酒类禁令在内的监管风险的不确定性。

我们的思想在最近的下跌:在过去两周,中国精神指数

下跌13%，茅台下跌17%。在我们看来，持股比例

海外投资者对茅台价格相对较高，股价调整

主要是海外资金外流（海外投资者持股比例从

过去两周为16.6%至15.1%，净流出40亿元人民币）疲软

市场情绪。我们对投资者主要关注点的看法总结如下：n禁酒令——无官宣和历史经验

表明对精神消费:影响有限我们观察到1)最近

市场猜测新一轮禁酒的可能性，没有

官方公告;2)介绍了在当地的酒禁令

自2012年反贪运动启动以来，政府层面，

我们已经看到多项关于政府相关烈酒支出的法规

自2015年以来，由地方政府和其他中央政府部门

没有对烈酒消费产生任何重大影响。

n渠道库存压力:每我们最近通道检查,英吉利海峡

超优质烈酒的库存水平在1-2个月时保持健康，而

中高端玩家的库存压力仍然很高，在3-4个月。

虽然大多数烈酒公司没有传达预付款

23年一季度“开局强劲”，预计中高端压力更大

玩家还有10%~15%的出货量将在今年剩余时间内推出。

n潜在的政策影响消费群体:海外投资者

关注财富积累政策。我们采访的投资者是

还关注

共同富裕的背景下。我们的宏观团队最近写了一篇关于

在新领导层的领导下，共同富裕的重点可能会加强。

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