电动车Q3销量持续向上，板块业绩实现同比高增长：2022年Q1-Q3国内和海外电动车分别销457/264万辆，同比+110%/+，超市场预期。我们所选取的100家企业2022年Q1-3总体营收20370.87亿元，同增39.74%。
实现归母净利润1919亿元，同增105.22%。上游业绩充分兑现，中游环节盈利分化；2022Q3环比回升明显，实现营收8158.02亿元，同比增加，环比增加；实现归母净利润744.95亿元，同比增加，环比增加15.34%。 新能源汽车板块2022年Q3营收同比增幅亮眼，上游供给紧张，价格上涨盈利弹性大，中游环节盈利分化，电池价格传导顺利，盈利水平稳中有升，部分中游材料价格进入下行周期，盈利承压，整车端盈利能力逐渐恢复。2022Q1-3扣非归母净利润同比增速排序依次为碳酸锂674.97%)>铝箔(443.21%)>铁锂正极(359.33%)>正极(224.14%)>三元正极(167.92%)>六氟磷酸锂及电解液(104.99%)>锂电池中游(103.64%)>电池(100.03%)>负极(66.77%)>锂电设备(65.75%)>结构件(59.22%)>隔膜37.95%)>三元前驱体(24.90%)>汽车核心零部件(22.73%)>铜箔16.89%)>整车(14.35%)>添加剂(-57.53%)；2022Q3扣非归母净利润环比增速排序为整车(149.07%)>结构件(50.48%)>电池(48.79%)>铁锂正极30.70%)>锂电设备(28.16%)>锂电池中游(18.50%)>铝箔(12.71%)>汽车核心零部件(7.49%)>锂电池(1.94%)>正极(-0.56%)>隔膜(-0.69%)>负极6.82%)>三元正极(-9.84%)>碳酸锂(-9.87%)>三元前驱体(-15.41%)>六氟磷酸锂及电解液(-21.40%)>铜箔(-23.57%)>添加剂(-118.00%)。 2022年Q1-3新能源汽车板块整体盈利能力亮眼，毛利率，同比增2.8pct。2022年Q1-3板块整体毛利率为，同比增加2.8pct归母净利率，同比增2.9pct；2022Q3毛利率，同比增加2.3pct，环比减少1.2pct；归母净利率，同比增加2.6pct，环比减少1.3pct。2022年Q1-3费用率，同降1.5pct；2022Q3费用率，同比降1.8pct，环比增0.3pct。 2022年Q1-3新能源汽车板块净现金流分化，上游环节亮眼，中游环节承压，受备货需求影响存货显著增长。2022年Q3末新能源汽车板块应收账款为3,857.30亿元，较Q2末增长，较年初增长35.00%；2022年Q3末新能源汽车板块预收款为1,310.32亿元，较Q2末增长，较年初增长33.01%；2022年Q3末新能源汽车板块存货为4,939.63亿元，较Q2末增长，较年初增长58.12%。现金流方面，2022年Q1-3新能源汽车板块经营活动净现金流为1,932.00亿元，同比增加59.61%；2022年Q3新能源汽车板块经营活动净现金流为926.76亿元，同比大增，环比减少6.85%。
投资建议：维持全球22年1000万辆销量预期，23仍能维持30%+高增长，当前估值回调至历史低位，继续看好电动车板块，第一条主线首推盈利确定叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为盈利相对稳定的环节龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞，关注中科电气）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、铝箔（关注鼎胜新材）、前驱体（中伟股份）；第三条为未来盈利收缩但估值低且符合技术进步的方向的电解液（天赐材料、新宙邦），三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米，关
注富临精工、龙蟠科技）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格维持高位低估值的锂（关注赣锋锂业、天齐锂业等）。 风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑
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