事件2022年11月2日，建发国际集团发布2022年限制性股份激励计划，董事会拟向不超过700名激励对象授予合计5000万至1亿股限制性股份，激励对象可以每股7.01港元的价格认购配发的股份。
评论评论国资背景国资背景&市场化激励，市场化激励，绑定公司股东和管理层利益。此次股份激励为公司上市以来的第二次激励计划，第一次为2021年3月公司向271名激励对象授予3530万股限制性股票，授予价格为7.22港元/股。截至2022年6月底，公司管理层持股计划+股权激励占总股份比例达5.43%，在此次股份激励完成后，该比例将超过8%，在典型央国企中属于高比例。公司两次股份激励强度均较高，第一次人均激励力度达94.0万港元，而第二次人均激励力度在50-100万港元，高于厦门其他国企的激励力度。
销售逐步恢复，深耕助力实现品牌溢价。公司2022年1-9月权益销售金额741亿元，同比-26.9%（克而瑞百强房企销售同比-46%）；下半年起公司加大推货，在宽松政策背景下，销售逐月回升，10月单月销售同环比均为正。主打高端改善产品，深耕厦门、成都等核心一二线城市，1-9月厦门销售金额前十项目中有4个为公司项目，公司在厦门的市占率超过20%。
积极错峰拿地，补充。优质项目。公司2021年7月至2022年9月权益拿地金额居行业第四；2022年上半年获取33宗优质项目，总土地款552亿元，一二线城市占比90%，投资强度0.84居行业首位。在行业供给侧出清的背景下，公司有望把握机遇在弯道超车后，巩固强者恒强的地位。
财务结构稳定，三道红线均绿档。公司近年来稳居三道红线绿档，剔除预收账款的资产负债率66.7%，净负债率68.6%，现金短债比3.6x。1H22公司有息负债841亿元，其中大股东借款占比47%，无表外和前融负债。
投资建议投资建议公司第二次激励计划落地，同时预计四季度结转提速。上调盈利预测，将2022-24年的归母净利润从45.5亿元、71.8亿元和85.3亿元调整为48.5亿元、72.1亿元和85.6亿元，调整幅度为+6.6%、+0.5%和+0.3%。当前股价对应2022-24年PE分别为4.5x、3.0x和2.5x，维持“买入”评级。
风险提示风险提示宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企债务违约
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