老板电器发布2022年三季报，22Q1-3公司实现营业收入72.37亿元，同比+2.35%；归母净利润12.34亿元，同比-8.11%。单Q3公司实现营业收入27.93亿元，同比+；归母净利润5.10亿元，同比-7.62%。
公司业绩符合我们的预期。投资要点传统品类彰显韧性，新兴品类持续高增1）虽然受局部疫情反复和地产销售景气度低影响，但是公司在传统品类份额提升+新兴品类增长迅速的支撑下，收入仍保持正增长。2）从市占率角度来看，公司烟灶龙头优势稳固，22Q1-3吸油烟机线下零售额、零售量市场占有率为31.77%、，分别较去年同期提升1.29、1.70pcts（奥维云网）。2）公司新兴品类继续保持高增。22Q3公司洗碗机快速增长，线上销额、销量分别同比+36%、+47%。公司3月末上新老板品牌集成灶，填补在中高端集成灶的空白，22Q3其线下销额市占率已环比提升7.81pcts至（奥维云网）。
盈利能力环比改善，Q3费用率整体下行1）公司22Q3毛利率为52.26%，环比改善5.28pcts，毛销差同比下降1.51pct。22Q3毛利率环比改善的原因系原材料价格下降，目前厨电主要原材料钢的价格已经相较今年Q1高点下降29.68%。毛利率的同比下降则与公司前期备料节奏有关。2）公司22Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为26.18%/3.97%/，分别同比-1.91pct/+0.65pct/+0.09pct，在原材料压力下，22Q3公司延续节本控费态势。盈利预测及估值预计公司22-24年收入分别为107/123/142亿元，对应增速分别为5%/16%/15%；归母净利润分别为19/22/24亿元，对应增速分别为41%/16%/13%，对应PE分别为11x/9x/8x。风险提示地产及宏观经济周期下行；市场需求不及预期；行业竞争加剧
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