本周关注：涉房企业A股融资放松，部分建筑建材企业有望受益涉及房地产业务、但不以其为主业的企业在A股市场融资将有条件放开。10月20日晚，根据10月20日晚证监会相关人士的表述，证监会将允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，但存在一个前提和两个条件。其中一个前提：要确保股市融资不投向房地产业务。两个条件：1）自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；2）参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。
房地产相关企业再融资限制由来已久。早在2010年，为了遏制部分城市房价上涨过快，国务院就发布通知，要求商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组；2013年，国务院发布《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，要求对哄抬房价等违法违规的房地产开发企业，银行业金融机构、证券监管部门、银行业监管部门要对其融资进行限制；2015年证监会进一步明确了这一要求；2018年，证监会推出《再融资审核非财务知识问答》，其中第8条明确提及，主营业务为房地产的上市公司，或者主营业务虽不属于房地产，但是目前存在房地产业务的上市公司申请再融资，为防止募集资金变相用于房地产业务，暂不推进审核。
本次融资松绑中，受益企业包括已满足条件的中国能建、上峰水泥，以及具备较大潜力的中国中铁、中国交建等央国企龙头。根据国资委要求，央国企在进行股权类融资时，PB不能低于1倍，将这一限制条件补充进去之后，建筑建材企业（参考申万行业分类2021）中目前只有中国能建和上峰水泥满足条件。此外，我们将其他具备较大潜力的企业分为两类，一类是受限于PB要求的建筑央国企，包括中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国交建、上海建工、隧道股份、浦东建设，未来如果这些企业将估值提升至1倍PB以上，其在A股市场的融资将不再受房地产业务干扰。另一类企业是业务涉及房地产，但是其收入或者利润占比超过10%，比如建筑企业中的腾达建设、中国建筑、北新路桥、国际实业，以及建材企业中的深天地A、金隅集团、方大集团，未来如果这些企业收缩房地产业务规模，同样将有望受益本次融资放松政策。
涉房企业A股融资放松，部分建材企业和建筑央国企有望受益。建议关注上峰水泥，以及部分建筑央国企龙头企业中国能建（未覆盖）、中国铁建（未覆盖）、中国中铁（未覆盖）等。
板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.1%、创业板指下跌1.6%、同花顺全A上涨1.0%、建筑材料（申万）下跌3.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌6.3%、4.0%、1.3%、6.2%、3.0%个股涨幅前五：罗普斯金(+11.1%)、赛特新材(+10.6%)、扬子新材(+8.3%)、顾地科技(+6.1%)、凯伦股份(+6.1%)个股跌幅前五：东宏股份(-13.4%)、公元股份(-12.6%)、金晶科技(-10.0%)、金圆股份(-9.3%)、伟星新材(-8.9%)各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为7.29倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.92倍，2015年年初至今市净率区间为0.92倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为10.91倍，2015年年初至今市盈率区间为10.80倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.34倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为30.91倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.85倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为21.19倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.75倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为19.87倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.23倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.42倍。
重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比上升1.1%，月环比上升6.6%。
玻璃：玻璃期货价格周环比下降4.5%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升1.0%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降1.7%。地产基建：2022年前8个月房地产销售同比减少23.0%，新开工面积同比减少37.2%。
行业动态：1）数字水泥网：9月超1.5万亿元基建项目密集开工，四季度基建加快形成实物工作量；2）数字水泥网：拉动基建投资明年专项债部分限额料提前下达；3）百年建筑网：水泥出库量略增，10月底或迎来集中赶工；4）百年建筑网：房建、市政项目用量占比提升，全国混凝土发运量却小幅走低；5）中玻网：企业去库存化速度放缓，稳价出货。
下周大事提醒：1）10月25日：震安科技、长海股份、金刚光伏、秀强股份、开尔新材、大禹节水、南玻A、凯伦股份、东鹏控股披露三季报，共创草坪、金刚退、北新建材召开股东大会。2）10月26日：鲁阳节能、飞鹿科技、金晶科技、蒙娜丽莎、科顺股份、海象新材、海南发展、松发股份、塔牌集团、垒知集团、坤彩科技、国检集团、嘉寓股份、华立股份、华民股份、亚玛顿、中铁装配、东方雨虹披露三季报。3）10月27日：雄塑科技、金圆股份、赛特新材、苏博特、福建水泥、渝三峡A、旗滨集团、扬子新材、国统股份、四方达、友邦吊顶、华新水泥、北新建材、北京利尔、公园股份、先锋新材、上峰水泥、万年青披露三季报。4）10月28日：顾地科技、纳川股份、福莱特、濮耐股份、海螺水泥、海南瑞泽、洛阳玻璃、正威新材、方大集团、悦心健康、宝利国际、宏和科技、坚朗五金、四通股份、北玻股份、四通股份、翼东水泥、兔宝宝、伟星新材、京蓝科技、亚士创能、中材科技、世民科技、万邦德、ST三圣披露三季报。
投资建议：1）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构、铝模板租赁领先企业志特新材；2）“保交付”等地产政策放松，竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头，关注伟星新材、三棵树、北新建材、坚朗五金等；3）基建投资趋势向好，关注减水剂龙头苏博特、垒知集团；以及受益于水利投资加速的管材领先企业东宏股份（未覆盖）；4）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；BIPV有望乘风而起，关注相关公司杭萧钢构、东南网架等；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技；5）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份。
风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。
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