10 月21 日晚，公司发布2022 三季报，报告期内实现营收37.20 亿元，同比增长30.38%；实现归母净利润2.86 亿元，同比下滑11.60%；扣非归母净利润2.7 亿元，同比下滑8.88%，业绩基本符合预期。
经营分析营收稳步增长，结构调整盈利短期承压。报告期内公司在车联网、无线网联设备等市场拓展良好，实现营收37.2 亿元，同比增长30.38%；归母净利润2.86 亿元，同比下滑11.6%。收入保持高增但利润有所下滑，主要系产品结构调整与上游原材料价格波动影响。公司低毛利泛IoT 和车联网业务占比上升， 3Q22 毛利率20.82%，同比下降4.53PP。我们认为公司通过调整产品结构更多享受行业红利，开启平台化转型之路。
收购锐凌无线获批，多款5G 模组新品发布并认证。10 月17 日，公司收购锐凌无线计划获批，有望加速公司车载通信模组全球化布局。锐凌无线21年营收22.54 亿元，主要面向LG、Marelli、大众、雪铁龙等海外Tier1 和主机厂。收购完成后，两家子公司广通远驰和锐凌无线形成全球化的车联网业务布局。报告期内，公司发布基于紫光展锐的工控级模组、基于骁龙X65 的5G 毫米波模组以及基于联发科技的5G R16 模组，同时获得北美运营商AT&T 和 T-Mobile 认证，深度赋能行业数字化应用，打开海外市场空间。
PC/POS 赛道业务稳定但天花板可见，泛IoT 和车载业务打开新增长曲线。
据IoT Analytics，21 年全球IoT 设备活跃终端数为123 亿个，预计2025 年将达到约 247 亿个。据Counterpoint 数据，2Q22 公司蜂窝模组市占率8.7%，全球第二。公司基于PC/POS 等现金牛业务，以车载模组业务打开新增长曲线，实现产品型公司向平台型公司转身,带动公司整体规模快速提升，有望重返40%+增长。
盈利调整及投资建议公司正处在业务结构转型期，低毛利的泛IoT 和车联网业务占比提升，我们调整了公司的盈利预期，预计22-24 年公司营收分别为54.8（-8.0%）/76.9（-9.92%）/110.2（-8.0%）亿元，归母净利润分别为4.5（-9.2）/5.8（-17.6%）/7.6（-24.4%）亿元，对应PE 为27/21/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。
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