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济川药业:利润端增长超预期,公司业绩确定性提高

来源:国金证券 作者:袁维 2022-10-18 00:00:00
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事件10月16日,公司公告主要经营数据,2022年1至9月实现营业收入59亿元左右,同比增长9%左右;实现归母净利润16亿元左右,同比增长25%左右。

2022年单三季度,公司实现营业收入20亿元左右,同比增长17%左右;归母净利润5.8亿元左右,同比增长38%左右。

点评明星产品稳步增长,小儿豉翘优势突出。公司明星产品小儿豉翘清热颗粒包装替换逐步完成,口味改良后带动产品销量进一步提高,预计未来为公司持续贡献业绩;此外,蒲地蓝消炎口服液稳步增长,公司不断拓展OTC零售终端和互联网终端建设,未来风险波动因素减弱。

二线产品快速放量,多个品种纳入国家医保目录。公司注重产品推广,健胃消食口服液、三拗片、黄龙止咳颗粒等学术认可度不断提高,连续入选多个用药指南、诊疗共识和教学教材。同时独家药品川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊谈判调入2020年国家医保目录,产品温和降价但销量快速提升,有望为公司带来新的增长点。随着公司二线品种多点开花,产品结构进一步优化,业绩有望持续增长。

销售优势赋能,产品推广势头强劲。公司加强各层销售资源和学术平台搭建,强化进院准入能力,产品推广能力进一步加强。公司对营销团队进行资源整合,梳理OTC线和院线,提高销售效率;同时通过互联网渠道销售产品。随着后续BD品种的引进,公司销售优势有望进一步发挥,带动产品推广销售。

盈利调整与投资建议公司明星产品打开品牌优势,多产品全面发力,我们预计公司2022-2024年实现归母净利润20.2/22.4/25.0亿元,同比增长17%/11%/11%,维持公司“买入”评级。

风险提示BD收购不及预期、产品结构单一风险、产品集采降价风险、产能无法及时消化的风险。





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