事件：公司发布] 2022年前三季度主要经营数据公告，前三季度预计实现营业总收入 65.2亿元左右，同比增长 22.2%，实现归母净利润 20.8亿元左右，同比增长 22.5%；其中单 Q3实现营收 18.7亿元左右，同比增长 26.1%；实现归母净利润 4.6亿元左右，同比增长 27.2%，单 Q3业绩符合市场预期。
环比改善显著，结构持续优化。1、受益江苏省内疫情有效防控，三季度升学宴等宴席补办较多，叠加中秋、国庆期间终端动销符合预期，带动公司营收端单三季度环比改善显著。2、在区域发展方面，苏中大区因国缘系列导入相对较晚，整体体量相对较小，目前正处于快速成长期，增长动能强势；省外布局调整为“3+4”，更加聚焦浙江、上海、安徽等长三角地区，资源投放将更加高效。3、在产品结构上，国缘 V3已站稳 600元价位，终端成交价在 600-650元，渠道利润显著高于竞品，渠道推力强劲，放量节奏持续加快；国缘开系作为营收基本盘得到进一步夯实，江苏省内在 300-500元价位段国缘开系的品牌力、渠道力具备突出竞争优势，且公司近期提出“尖刀计划”，更加聚焦国缘四开终端精耕、稳固价盘等工作，四开成长空间持续拓宽，产品结构不断优化。
费用投放延续，渠道结构改善。1、公司持续构建“国家平台+高速高铁+公关事件+新媒体”的传播矩阵，加大核心产品和薄弱市场的资源投入，同时增加消费者互动及品牌建设，品牌影响力持续扩大。2、渠道架构上，独立分设省外事业部、国缘 V 系事业部、国缘事业部等，分品牌、分产品、分区域独立化运作，考核激励更加细致，品牌运作更加聚焦；突出 V 系攻坚提升和全国化布局的战略地位，产品结构持续优化、市场空间不断拓展将助力量价持续双增。
行业扩容叠加股权激励，长期成长动力充足。1、江苏市场次高端价位持续扩容，公司国缘 V 系列、国缘开系精准卡位次高端，顺应商务消费和宴席消费升级趋势，积极布局培育 V3、国缘四开/对开等核心单品，将尽享省内次高端扩容红利。
2、新版股权激励落地，2022-2024年股权激励考核目标为营收同比增长不低于22%/24%/26%，扣非净利润同比增长不低于 15%/15%/15%，净资产收益率均不低于 21.5%，行权价格为 56.24元/份，变更后的股权激励考核目标更高、行权价格更高，充分体现出公司对未来发展的坚实信心，管理层和股东利益高度一致，激励到位，长期发展动力十足。
盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS 分别为 1.99元、2.50元、3.18元，对应 PE 分别为 22倍、18倍、14倍。公司持续受益次高端扩容红利，叠加股权激励落地，看好公司长期增长能力，维持“买入”评级。
风险提示：经济大幅下滑风险，新冠疫情反复风险
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