上周医疗服务II上涨4.0%，涨幅居前上个交易周医药生物报收8203.47点，上涨4.5%，涨幅排名位列申万一级行业第1位。细分板块医疗服务II报收7691.04点，上涨4.5%；中药II报收6161.84，上涨2.7%；化学制药报收9293.30点，上涨4.1%；生物制品Ⅱ报收8236.14点，上涨1.6%；医药商业Ⅱ报收5465.09点，上涨2.4%；医疗器械Ⅱ报收7650.92点，上涨10.5%。细分板块来看，医疗器械涨幅较大。
医疗服务板块PE（ttm）上升了1.2X，PB（lf）上升了0.2X当前医疗服务板块PE为32.0X，近一年PE最大值为91.7X，最小值为30.8X；当前PB为5.0X，近一年PB最大值为11.0X，最小值为4.8X。医疗服务板块PE（ttm）比前一交易周上升了1.2X，PB（lf）比前一交易周上升了0.2X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率186.1%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯1）骨科脊柱类耗材国家集采拟中选结果出炉。9月27日，天津市医药采购中心公示了国家组织骨科脊柱类耗材集中带量拟中选结果。本次集采平均降价84%，按约定采购量计算，预计每年可节约费用260亿元。2)第八批优秀国产医疗设备目录公布。日前，受国家卫健委规划发展与信息化司委托，中国医学装备协会完成了第八批优秀国产医疗设备产品目录遴选工作，并公布了《第八批优秀国产医疗设备产品目录》。3）财政贴息贷款助力医疗新基建，医疗设备采购有望涌现千亿级需求。9月13日的国常会确定通过专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，支持银行以不高于3.2%利率投放中长期贷款，专项再贷款额度2000亿元以上，中央财政为贷款主体贴息2.5%，贴息后企业实际贷款利率不高于0.7%。9月15日卫健委下发拟使用财政贴息贷款更新医疗设备的通知，根据迈瑞医疗投资者交流信息，目前，从已了解的情况来看，卫健委规划司及其他相关部门正在协商政策具体细则，预计将覆盖公立和非公立医疗机构，每家医院贷款金额不低于2000万。
本周观点上个交易周，受财政贴息贷款助力医疗新基建及骨科脊柱类耗材国家集采落地影响医药生物板块表现较好，涨幅位列申万一级行业首位。我国医疗资源不足、不均与不优的现状在疫情期间更加凸显，我们认为财政贴息贷款有利于医疗新基建加速，打开行业长期空间。三甲医院贷款资金主要用于购置大型医疗设备，包括影像设备、临床检验设备、科研转化设备、手术相关设备等，建议关注相关领域受益公司。
近期从政策端来看，继口腔种植牙医疗服务价格调控后，骨科脊柱耗材集采也已落地，使得行业政策面边际回暖；业绩端来看，对比上半年当前疫情已较为可控，医疗服务板块业绩低点已过，预计下半年业绩有望逐渐恢复；市场情绪端看看，当前医疗服务板块仓位和估值已处于底部区域值得重点关注。目前已进入三季报披露期，建议密切关注上市公司业绩变化在优选细分行业的基础上根据不同公司的产业特点进行优中选优。
综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注以下三大主线：
（1）医药外包服务公司：2022年下半年新冠药CDMO将持续贡献业绩。
建议重点关注临床CRO龙头公司及后端CRO/CDMO公司；
（2）民营专科医疗服务：国家继续鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制小，建议重点关注口腔医疗、眼科等消费型专科医疗服务龙头公司；
（3）IVD产业链及下游第三方医学检验实验室：随着检验需求及ICL渗透率的不断提升，国内ICL行业规模将继续保持稳健增长。
风险提示
（1）政策变动不确定性；
（2）创新药研发投入不及预期；
（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
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