行业观点：脊柱类耗材集采和缓，关注国产替代的投资机会。9 月27 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，骨科脊柱类耗材拟中标结果出炉。此次集采的脊柱类耗材产品共分为5 中耗材，14 个产品系统，29 个竞价单元，涉及产品数量约120 万套，首年意向采购量月109 万套。根据此次公布的结果，入围企业共152 家，相较于171 家参选企业，中选率达89%。
此次集采的采购周期为3 年，拟中标价格相对于最高有效的申报价，平均降幅超过60%，最大降幅在93.08%。此次集采分为A、B、C 三个竞价类别，A类为主要部件齐全且能供应全国所有地区的企业；B 类为主要部件齐全且能供应全国所有地区但未进入 A 竞价单元的企业，或主要部件齐全但不能满足供应全国各地区的企业；C 类为缺少“产品系统类别”中规定的其他任意主要部件的企业。A类和B 类的中标价格相对于最高有效的申报价平均降幅在60%左右。
此次中标的企业中，中标最多的有威高骨科（11 个）、大博医疗（11 个）、三友医疗（11 个）、美敦力（10 个）、强生（10 个）和北京富乐（10 个），中标产品基本都在A 类。我国脊柱类骨科植入耗材市场，2021 年进口占比约为55%。此次集采国产企业的进口替代步伐将加速，且由于价格降幅温和，企业的利润空间得到保障。
投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。
品牌OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO 和大分子CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。
行业要闻荟萃：1）诺和诺德超长效胰岛素达到临床3 期主要终点；2）Immutep 公司的LAG-3 疗法获FDA 快速通道资格，用于治疗非小细胞肺癌；3）Clovis Oncology 公司的PARP 抑制剂达到3 期临床主要终点，用于治疗前列腺癌；4）日本大鹏药品的Lytgobi 获美国 FDA 的加速批准，用于治疗内胆管癌症患者。行情回顾：国庆前一周A股医药板块上涨4.48%，同期沪深300 指数下跌1.33%，医药行业在28 个行业中涨跌幅排名第26位。国庆前一周H 股医药板块上涨0.87%，同期恒生综指下跌4.27%，医药行业在11 个行业中涨跌幅排名第11 位。
风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。
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