安克创新2022年半年报点评，充电类业务增长亮眼，持续推动产品创新

事件：

公司发布 2022年半年报：2022年上半年实现营业收入 58.87亿元，同比增长 9.62%；归母净利润 5.76亿元，同比增长 41.01%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长 1.94%；基本每股收益 1.42元/股，同比增长 42.00%。

2022年第二季度实现营业收入 30.23亿元，同比增长 2.68%；归母净利润3.77亿元，同比增长 84.90%；扣非归母净利润 1.48亿元，同比增长 5.12%。

国元观点：

移动电源与户外储能贡献快速增长，美国市场贡献核心收入收入结构方面，分产品来看，公司实现充电类产品收入 29.45亿元，同比增长 25.18%，主要系随后疫情时代消费者出行需求回暖，移动电源业务板块增速较快所致，占整体营收的 50.02%，毛利率为 42.56%，同比提升 4.53pct；实现智能创新类产品收入 16.68亿元，同比下降 3.37%，主要系 2022H1海外智能清洁市场产品需求放缓所致，占整体营收的 28.33%，毛利率为 35.17%，同比下降-0.80pct；实现无线音频类产品收入 12.10亿元，同比下降 2.75%，占整体营收的 20.56%，毛利率为 38.12%，同比提升 0.49pct。分市场来看，2022H1公司实现北美市场收入 29.22亿元，同比增长 13.05%，占比 49.63%；人民币对欧元与日元贬值影响欧洲与日本市场收入；

中东市场收入 3.71亿元，同比增长 42.29%，占比 6.30%。

产品结构调整下毛利率提升，费用率控制得当净利率提升盈利能力方面，2022Q2公司毛利率/归母净利率分别为 40.52%/12.47%，较 2021Q2分别同比+3.13/+5.54pct，较 2022Q1分别环比+2.36/+5.53pct，主要受益于产品结构升级优化。费用率方面，2022Q2公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 20.45%/3.63%/7.61%/0.29%，分别同比+1.36/-0.14/+1.05/+0.09pct。销售费用的增长主要系公司大力开拓国内外市场，增加市场推广与销售平台投入费用所致；研发费用增加主要系公司重视产品设计研发与研发人员工资薪酬增加所致。

持续投入户外电源与音频领域产品创新，打造全方位产品矩阵为构建公司全方位产品矩阵，充电类产品方面，目前户外电源产品占公司充电业务收入占比相对较小，未来将加大投入力度，推出更具竞争力的户外电源产品；智能创新类产品方面，2022年 H2公司预计推出多款新品，如 AnkerMake M5已在海外众筹平台 Kickstarter 众筹 888万美元，产品将于 2022年 H2正式推向市场；无线音频类产品方面，公司 soundcore 系列产品将继续拓展新品，持续迭代技术，减小新品推出周期与市场需求不平衡对公司营收的影响。

投资建议与盈利预测公司深耕跨境电商领域，持续推动产品创新并积极开拓户外储能市场，随着海外需求复苏，业绩有望稳步增长。我们预计公司 2022-2024年营收分别为 144.43/170.51/194.92亿元，归母净利润为 11.56/13.56/15.70亿元，EPS 为 2.84/3.34/3.86元/股，对应 PE 为 24/20/17倍，维持“买入”评级。

风险提示汇率波动风险，全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险，消费电子行业变化及产品更新迭代风险，市场竞争风险。