国际医学：复诊后门诊量迅速恢复，环比翻倍，拐点确立

业绩简评n 2022年 8月 27日，公司公告 1H2022业绩， 2022年上半年公司实现营收10.68亿元， 同比减少 18.24%； 归母亏损 5.95亿元。 业绩符合预期。

点评n 上半年停诊三个月， 复诊后诊疗人数迅速回升，环比大幅改善。

2022年 1月 13日， 公司在疫情中受到停业整顿 3个月的处理。经停诊整改，于 4月 13日复诊，对 2季度营收仍有近半月的影响；故反映在营收、净利端出现同比减少， 但环比提升确定。公司一季度营收 3.05亿元，二季度营收 7.63亿元，环比增长 150.33%；一季度归母净亏损4.28亿元，二季度归母净亏损 1.67亿元，环比减亏 60.95%。

自 4月复诊后，高新、中心医院各项指标创新高。

（1） 高新医院： 日最高住院量达到 1349床；门急诊服务量 53.3万人次， Q2环比增加1066.59%；住院服务量 1.19万人次， Q2环比增加 238.76%。 上半年提供门急诊服务 58.68万人次，住院服务 1.54万人次。

（2） 中心医院：日最高住院量达到 2270床；门急诊服务量 31.34万人次， Q2环比增加 480.54%；住院服务量 1.84万人次， Q2环比增加 221.79%。

n 中心医院床位使用率的继续上升， 携手妙佑医疗对标国际医疗水平。

（1）国内通过 JCI认证的三甲医院现有十家；而中心医院是高分通过 JCI认证（9.89/10分）。 公司旗下布局了整形美容、辅助生殖、康复、妇儿、特需、质子治疗等特色专科医院及中心。

（2） 高新医院、中心医院与“世界最佳医院”排名第一的妙佑医疗国际签约，成功对标行业典范。

（3） 中心医院已完成呼吸、 消化、血液、肿瘤、神经内科等 8个专业的药物临床试验机构备案，并与国内外 18家知名药企与 CRO 公司展开合作。

盈利预测与投资建议n 我们维持盈利预测， 预计 2022/23/24年实现营收 30.08/56.45/79.03亿元，同比增加 2.96%/87.68%/40.00%；归母净利润-3.11/0.34/3.85亿元，同比增长 62%/111%/1020%。 我们认为，公司是 A 股稀缺的、已验证其单院成功复制能力的民营三甲盈利性综合医院集团标的，高壁垒与成长性兼具。维持“买入”评级。

风险提示n 医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。

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