中国白酒行业追踪：中秋零售势头疲弱符合预期。五粮液价格坚挺，超强保费_股票频道

在这个追踪器中，我们在图表1中按品牌和地区列出了中秋（中国烈酒的第二大季节，占年销售额的20~30%）后的零售动能和批发价格趋势。零售动能疲弱在很大程度上符合市场预期，因为我们看到市场对2022年中秋零售需求的预期在7月中旬的抵制抵押贷款问题和9月初四川的Covid政策收紧后向下修正（我们的覆盖股价大部分修正8月至今2-13%，而MSCI中国主要指数下跌2%，但老窖持平，古井上涨5%，汾酒上涨7%）。经销商的反馈表明：1)定价层级差异扩大。超级优质烈酒通常更具弹性同比增长个位数至10%，而中高端品牌在大部分地区的零售额增长普遍持平或下降，尽管缺乏消费场景，消费者以旧换新，竞争激烈，尽管营销投入有所增加。节日期间五粮液批发价小幅上涨，令人惊喜。汾酒在中高端的大部分地区都表现出色。2)区域表现持续疲软，安徽和江苏也呈现走弱趋势：我们的渠道调查显示，浙江/四川/山东的零售额由于宏观和新冠疫情的影响而下降，而河南在2021年的基数较低但低于2019年基本持平，但低于2019年。对于区域品牌，古井、洋河和君运没有看到中秋节国内市场强劲复苏，零售趋势同比基本持平。