事件：公司发布2022年半年报，业绩成倍增长。2022年上半年公司营收34.12亿元，同比+290.23%，归母净利润13.23亿元，同比+663.85%，扣非归母净利润12.74亿元，同比+680.15%，增长迅速。
锂盐产能释放+Tanco项目锂精矿自供，驱动业绩增长。分主要版块看驱动（1）锂电业务：是业绩增长的主要驱动板块，22年H1营收27.16亿元，同比+1128.39%，毛利率50.79%比上年同期增5.62%。业绩增长的主要驱动因素：产品端3.1万吨锂盐产能逐渐释放，资源端Tanco矿山锂精矿运输到国内使用，BIKITA矿山70万吨产能满产将在未来进一步推动锂盐业绩增长。（2）铯铷业务：22年H1营收3.62亿元，同比-10.18%，毛利率63.60%比去年同期增1.9%。
锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42%，看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023年扩张到6.6万吨（22年3.1万吨，增幅112.9%）。资源产能（1）现有矿山产能：Bikita：2022年1月公司收购Bikita矿山，今年上半年Shaft项目投产，具有70万吨/年选矿能力，对应约7500吨碳酸锂供应量；Tanco矿山现有12万吨/年选矿能力，对应约3000吨碳酸锂供应量。（2）扩产产能：公司计划2022年末完成Shaft的120万吨/年的扩张项目对应1.5万吨碳酸锂供应量，Tanco矿山扩建到18万吨/年的4000吨碳酸锂供应量，2023年下半年建成SQI6的200万吨/年选矿能力对应3.75万吨碳酸锂供应量。2023年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65万吨，自给率可达85.61%。公司还将推进50万吨/年的Tanco矿扩建，远期如果建成将供应1.51万吨LCE供应量，共计6.76万吨碳酸锂供应量。自给率可达102.42%。
公司铯铷矿山资源优势持续，铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco和Bikita，掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量，未来公司市占率会不断提升，铯铷盐和甲酸铯业务有望持续扩张。
下半年新增Bikita项目精矿自给，盈利能力进一步增强。六万吨Bikita透锂长石精矿已办理完出口手续（折5000吨LCE），其中第一批两万吨Bikita透锂长石精矿将在下半年陆续到港，进一步增强公司精矿自给水平，提升盈利能力。
碳酸锂需求旺盛，未来价格持续性强。今年上半年全球新能源乘用车销量421万辆，同比+71%，需求旺盛。2022年澳洲皮尔巴拉矿业锂精矿拍出6350美元/吨的高价（百川盈孚计算对应碳酸锂成本45万元/吨），看好锂盐价格持续性。
投资建议：随公司锂盐产能不断爬坡释放，Bikita、Tanco锂资源产能建成落地，预计公司2022-2024年营收分别为80.14/101.78/141.57亿元，归母净利润分别为35.69/49.38/68.06亿元，对应PE11.70/8.46/6.14倍，维持“买入”评级。
风险提示：锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
