8月社零同比+5.4，低基数下实现超预期增长国家统计局发布2022年8月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2022年1-8月我国社零总额为282560亿元（同比+0.5%），增速转正；其中8月社零总额为36258亿元（同比+5.4%）。分地域看，8月城镇消费品零售额31593亿元，同比增长5.5；乡村消费品零售额4665亿元，同比增长5.0%。整体看，虽然8月社零面临疫情、极端高温天气等压力，但仍在同期较低基数下实现超预期增长，社会消费加速恢复，投资建议关注黄金珠宝、医美和化妆品板块。
分品类看，必选品类维持稳健，可选品类呈现一定分化价格因素方面，2022年8月CPI同比+2.5（其中食品类CPI+6.1）。商品消费方面，8月商品零售32510亿元（同比+5.1%）。分品类看：必选消费品类中，粮油食品、饮料、烟酒等同比增速分别为+8.1%/+5.8%/+8.0%，增速环比7月分别+1.9pct/+2.8pct/+0.3pct，维持稳健；可选消费品类8月呈现一定分化，消费升级类的化妆品8月同比-6.4%（增速环比-7.1pct），疫情反复削弱消费力，导致8月“淡季更淡”；金银珠宝8月同比+7.2%（增速环比-14.9pct），随着金价回升增速有所回落，但仍维持稳定增长；汽车类商品受消费支持政策带动，同比+15.9%，增速环比7月+6.2pct，恢复情况较好。此外，在多地发放餐饮消费券、居民暑期出行和就餐活动增多、餐饮企业积极“触网”转型等因素带动下，8月餐饮收入3748亿元（同比+8.4%），实现增速转正。分渠道看，线上渠道渗透率维持较高水平，线下业态持续修复2022年1-8月全国网上零售额84295亿元（同比+3.7，较1-7月增速+0.5pct），其中实物商品网上零售额72414亿元（同比+5.8%，较1-7月增速+0.1pct，连续两个月加快），占社零比重为25.6%，拉动市场销售增长约1.5pct，网络购物对消费带动作用持续显现；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+16.5%/+4.0%/+4.8%。此外，根据我们测算，8月实物商品网上零售额同比增长12.8%。线下渠道方面，2022年1-8月，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+4.1%/+4.8%/-6.6+4.6%/-0.5，较1-7月增速分别+0.0pct/+0.2+0.8+0.9pct/+1.8pct均有所提速，线下业态持续修复。
建议关注黄金珠宝、医美、化妆品板块8月社会消费加速恢复，但近期疫情多发散发，消费场景仍受限、消费潜力有待进一步释放，未来需重点关注疫情、防控政策、促消费政策等因素变化对行业影响。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）化妆品行业持续分化，头部国货品牌方在7-8月淡季时，线上经营数据仍展现出一定韧性，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、鲁商发展；（2）高粘性医美消费疫后逐步复苏，关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客；（3）线下消费主线，关注黄金珠宝行业疫后复苏、龙头品牌集中度持续提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份。风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。
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