海康威视跟踪报告之一：20-25亿元回购股票彰显信心，创新业务持续快速成长_股票频道

事件：公司9 月16 日公告，公司拟用自有资金20 亿元~25 亿元，以不超过40 元/股的价格，回购公司股票。

点评：回购股票，彰显公司发展信心。在回购股份价格不超过40 元/股的条件下，按此次回购金额最高限额人民币25 亿元测算，预计回购股份数量不高于6,250 万股，约占公司目前已发行总股本的0.66%；按此次回购资金最低限额人民币20 亿元测算，预计回购股份数量不低于5,000 万股，约占公司目前已发行总股本的0.53%，体现了公司对未来发展前景的坚定信心和对长期价值的高度认可。

国内业务受疫情影响短期承压，创新业务快速增长。2022H1，公司实现营收372.58 亿元，同比+9.9%；实现归母净利润57.59 亿元，同比-11.14%。创新业务实现收入70.08 亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重为18.81%。海康威视的智能家居业务、机器人业务均高速发展，创新业务收入占比不断提高，目前创新业务已成为公司重要的增长驱动力。

智能化大趋势下，技术布局+业务沉淀稳定公司龙头地位。近年来，公司统一了软件研发体系，规范了硬件研发流程，软硬件产品开发进入了一个良性互动的循环迭代过程，龙头地位愈加稳固。公司软硬件融合、互为支持，软件需求带动硬件研发、硬件能力带动软件研发，云边融合、物信融合、数智融合，更好地满足了不同客户、不同应用场景的需求。

视频物联迎来增长期，安防龙头脱离传统标签。从2016 年以来，公司底层能力不断提升，计算架构云边融合、数据架构物信融合、软件组件开发、算法通过AI 开放平台支撑，公司中台能力逐步建立。传统安防已向视频物联方向加速转型，行业边界和空间不断拓展，新应用场景能够支撑公司未来长期发展。

投资建议：考虑到疫情影响，公司业绩短期承压，我们下调2022 年归母净利润为170.1 亿元（下调幅度为12.9%），下调23 年净利润预测为214.6 亿元（下调幅度为6.7%），新增24 年净利润预测246.05 亿元，对应22-24 年PE 分别为16x、13x、11x。我们持续看好公司作为全球安防龙头的市场前景，以及创新业务的成长潜力，同时考虑到公司较低的估值水平，维持“买入”评级。

风险提示：政府投资周期性波动风险，中美贸易摩擦风险，互联网企业介入导致竞争加剧的风险。