国内风电装机开启“十四五”长周期景气。2010、2015、2020年为国内风电三次抢装。随着2021年陆风进入平价时代，叠加大型化下产业链协同降本，风电装机正式由周期性走向成长性。据我们预计，2022-2025年国内风电装机分别为60/70/78/99GW ， 2023-2025年装机增速分别为17%/11%/27%。
风电主轴：目前主轴市场呈寡头竞争格局，预计未来铸造主轴占比提升，预计未来铸造轴将呈多强竞争格局。1）据我们测算，2021年公司、通裕分别占据全球风电主轴市场26%/16%，风电主轴行业呈双寡头市场竞争格局；2）未来随风电大型化+海风发展，预计铸造主轴占比提升。历史铸造轴行业竞争格局较为分散，2021年起有较多大型风电铸锻件企业布局铸造轴领域。预计以公司、日月股份为代表的原有铸锻件龙头企业将继续发挥其技术优势，快速抢占铸造轴市场份额，未来铸造轴将呈多强竞争格局。
公司：横纵布局，主轴龙头打开长期空间。1）锻造主轴：公司夯实风电主轴龙头稳定地位，向上游布局钢锭，增厚利润。加速研发，生产8MW 锻造主轴，突破行业最大尺寸；2）铸造主轴：公司以优势的产品质量、快速的扩产计划、紧密的客户关系，加速抢占铸造主轴市占率。预计公司2022-2024年风电铸造主轴产能分别为2/7.5/11万吨；3）自由锻件：行业下游领域众多，市场空间大，公司正加强研发与市场拓展。据中国锻件行业协会统计， 2015-2020年我国自由锻件产量稳定在400万吨附近。公司目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业。
2022年8月26日，公司发布定增预案，计划募集21.5亿元，其中17.5亿元将用于海上风电核心部件数字化制造项目，0.4亿元将用于补流。
盈利预测与投资建议我们预计公司 2022-2024年分别实现净利 4.7、7.0、8.5亿元，对应EPS1.80元、2.66元、3.26元，未来两年复合增速34%。给予2023年19倍估值，目标价50.54元/股，首次覆盖，给予“增持”评级风险提示经济环境及汇率波动风险、新项目产能投放不及预期风险、大宗商品价格波动风险
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