市场行情回顾2022年 9月 5日至 9月 16日,上证综指下跌 1.89%,深证成指下跌3.77%,创业板指下跌 6.54%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌-2.23%/-3.37%/-0.48%/-2.34%,相较沪深 300指数分别+0.03/-1.11/+1.78/-0.08pct,在 28个申万一级行业指数中分别排名 13/17/8/15。
周专题：人民币破 7，大消费行业盈利上升几何截至 2022年 9月 16日，离岸/在岸人民币汇率较美元均已创下两年以来新低。究其原因，主要是 8月中国 MLF 与 LPR 利率下调的催化以及美元为抑制通胀不断加息收紧流动性所致。参考过往经验，人民币的贬值往往伴随着对出口企业的利好，主要体现在出口公司营收端的增长以及其持有美元敞口产生的汇兑收益，两者均会对企业的净利润产生增厚效果。为探究人民币较美元贬值对大消费行业的影响，我们挑选了家用电器、美容护理、轻工制造、商贸零售、纺织服饰等 5个海外营收占比超过 10%的一级大消费行业进行了如下假设并进行了行业毛利率及汇兑损益的测算分析：①所有上市公司海外营收均以美元计；②所有上市公司原材料成本均来自国内，即汇率变动不对企业成本产生影响；③不考虑企业对美元进行的套期保值操作；④在对汇率的敏感性假设中，以去年年末及今年最高点汇率为上限进行测算。
路径一：通过提升收入并且成本保持不变的企业要提升毛利率，核心指标是海外营收占比以及其自身原本毛利率水平（与海外营收占比成正相关关系但与自身毛利率成负相关关系），就排名靠前企业营收占比以及提升净利率幅度来看，轻工制造以及家用电器行业具有更多的高比例出口企业，其中轻工制造业中爱丽家居在美元兑人民币汇率提升8.7%的情况下最多可提升 7.22pct。
路径二：不同于营收端的驱动，美元兑人民币汇率升值通过产生汇兑收益从而促使企业获得净利润的增厚主要是通过其持有美元货币的数量。尽管大部分净利率提升较多的企业为海外营收占比较高的公司，但也有部分出口业务较少的企业有望通过持有美元货币从而提升净利率；就净利率提升幅度来看，美容护理行业的锦盛新材通过持有相对营收较多的美元从而可能提升最多达 3.70pct。
路径一和路径二盈利能力增强幅度均比较大的共有 25家企业（基于较为严格假设下的测算），下半年主要需求地区（欧洲、美国）均处于高通胀状态，海外需求可能受影响从而对营收端造成不利影响，我们建议关注美元兑人民币汇率提升背景下盈利能力有所增强的企业。
风险提示宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧风险
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