有色金属行业周报（2022年9月第3期）：铝供需边际变化已现_股票频道

钢铁行业：钢价震荡运行钢材价格震荡运行，截至9月16日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4090元/吨、3986元/吨、4171元/吨、4412元/吨、4427元/吨，周环比分别变化-0.50%、-0.66%、-0.37%、0.29%、-0.5%。本周社会库存上升19.25万吨，至1107.18万吨。主要钢厂库存平稳，至498.96万吨。原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收755元/湿吨、2255元/吨、2670元/吨、3168元/吨、3679元/吨，分别变化-2.1%、0.0%、0.0%、0.3%、-1.7%。吨钢毛利回落。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为-24元、45元、100元、-91元、7元，较上周分别下降41元、49元、50元、11元、60元。短期看，企业盈利水平下降，供给端继续恢复空间不大。需求端，刺激政策不断释放，各地重大项目落地不断加快，房地产保交楼要求，钢材需求有上升预期。供需关系有望获得边际改善。作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。

明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。重点关注标的工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。有色行业：锂价继续看涨，稀土和钴价格窄幅震荡青海四川江西地区疫情影响物流，现货市场低价货源难寻，业者惜售情绪高涨，价格有望继续抬涨，锂矿资源端供应紧张，散单价格突破6000美元，成本压力加剧，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；本周锂辉石报价5210美元/吨，较上周无上涨；氢氧化锂报价48.55万元/吨，较上周上涨；电池级碳酸锂报价49.65万元/吨，较上周上涨0.51%。稀土板块，价格底部震荡，期待需求拐点。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价60.3万元/吨、217.5万元/吨、1275.0万元/吨，分别上涨0.84%、0.00%、0.00%。钴板块，本周海外需求向好，国际钴价上涨，国内钴原料供应充足，成交一般，表现平稳；目前原料主流计价系数维持在61%-63%左右。钴矿价格-CIF到岸运行于19-21.1美元/磅，周内上涨0.2美元/磅；电解钴价格为35.1万元/吨，较上周持平，硫酸钴6.15万元/吨，较上周上涨，四氧化三钴24.1万元/吨，较上周上涨0.84%。

工业金属方面，本周SHFE铜价较上周下降，收61950元/吨；SHFE铝价下降，收18735元/吨。本周美国劳工部最新数据，8月份美国CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，市场对美联储超预期加息和经济衰退的预期再次发酵，大宗商品普遍下跌。铜方面，SHFE铜库存3.59万吨，周环比-0.05万吨；国内社会库存8.45万吨，周环比+1.38万吨；上海保税区铜库存5.2万吨，周环比-1.3万吨；LME 库存10.20万吨，周环比-0.35万吨。SMM数据显示8月中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升，同比上升4.54%；SMM根据各家排产情况预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增12.18%。铜精矿市场货源相对充足，现货进口TC上涨至80美元。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储加息缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。铝方面，SHFE铝库存20.69万吨，周环比+1.20万吨；LME铝库存34.77万吨，周环比+1.24万吨；国内社会库存67.50万吨，周环比+0.30万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4028.2万吨，预期年内还可复产148万吨，还可投产25万吨，受到云南水电紧张的影响，今年下半年新增产能的体量明显下降。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润上涨376元/吨，为630元/吨。四川地区缓慢复产，产量有小幅增长；云南地区由于降水量不足，水电有限，本周缺电限产落地，云铝股份、神火股份均已发布公告称，自2022年9月10日起，以停槽方式开展用能管理，9月14日前压降用电负荷，未来一段时间若电力仍然紧张，云南电解铝降负荷的比例仍会有进一步扩大。

作为高密度能量载体，我们看好电解铝在全球能源危机背景下的投资价值。重点关注标的南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。