公用事业及环保产业行业：欧盟委员会通过限价方案，聚焦三方面

事件 据财联社报道，欧洲当地时间9 月14 日欧盟委员会通过了干预市场以降低电价的一系列措施方案，提交本月底举行的欧盟能源部长会议审批。

评论 提案聚焦节能限电/限价/团结贡献税三方面。1）节能限电：在高峰用电时段强制减少5%的用电量，总体用电量减少10%，通过限电实现天然气负荷下降4%的目标，持续至明年3 月末；2）限价：风光、水电、核电和褐煤等发电企业超过180 欧元/MWh 的电价收入部分由政府征收，补贴消费者；3）团结贡献税：燃油、天然气和煤炭发电企业今年所获利润若超前三年平均利润20%，超出部分由政府征收，补贴消费者。

应对方案或将最终通过，后续或继续讨论中长期能源危机解决路径。由于多个国家对方案仍有异议，9 月30 号能源部长会议将采用紧急机制，只要2/3 成员国部长通过即可，我们认为当前的方案或将通过。10 月11 号左右将召开定期能源部长会议讨论明年供需形势及应对方案，并检验8 月1 日提出天然气削减15%（较前五年平均）的实施效果。根据彭博数据截至9 月14 日，欧盟天然气已通过工业领域的减产实现负荷降低13%，如今冬不遇极寒天气，我们预计欧盟可以实现天然气负荷下降15%的目标。

节能仍需价格推动，结算限价不影响市场化规则。受北溪一线断供、挪威水电受干旱少发叠加法国核电检修停产等多项因素影响，当前欧洲面临天然气、电力双缺困境，气温是影响今冬用能的最大变量，RTE 预计需求侧减量15%可缓解缺电局面。由于直接限制终端价格会刺激电力消费，不利于节能，因此限价方案并不干预市场化电价，终端用户购电价格仍为市场价，但对发电企业结算价设上限，前述发电企业超过180 欧元/MW 的部分将由政府征收用于定向补贴扶持低收入居民和面临亏损的能源企业。

电价上浮利好欧洲光伏和户用储能。1）根据草根调研，欧洲光伏运营商PPA 价格水平常年在60~100 欧元/MWh，因此当前限价仍能为其带来80~120 欧元/MWh 的电价上浮空间，不影响装机热情。2）当前欧洲居民电价34.6 欧分/KWh，相较2H21 的23.7 欧分/KWh 已显著上涨；由于市场化机制仍未改变，而涨价向居民端传导约有3 个月滞后，我们预计明年居民电价有望进一步涨至40 欧分/KWh，促进户储价差扩大，刺激装机需求。

投资建议 建议关注国内光伏产业链与户用储能板块出口欧洲的龙头设备商。

风险提示 提案无法实质性落地、电力供需紧张缓解导致电价上浮不及预期等。

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