一周市场回顾本周， 上证综指下跌 1.54%收 3196.48， 深证指数下跌 2.96%收 11702.39，沪深 300下跌 2.04%收 4023.61， 有色金属行业指数(申万) 下跌 6.46%收 5072.21， 跑输沪深 300指数 4.42个百分点。 本周， 锂板块指数下跌7.80%； 钴板块指数下跌 6.49%； 镍板块指数下跌 4.11%； 稀土永磁板块指数下跌 6.07%； 锡板块指数下跌 9.60%； 钨板块指数下跌 8.37%； 铝板块指数下跌 7.00%。
行业分析近期， 有色金属行业部分上市公司（如： 紫金矿业、 北方稀土、 锡业股份） 股价呈回调走势， 宽幅波动引起市场关注。 从产业链角度看， 铜、稀土、 锡等产品现货价格走低、 库存边际上升， 期货市场有更直观表现。
对有色金属行业而言， 如果说产品价格、 上市公司股价波动是表象，则更深层次是周期性因素。 具体而言， 主要是宏观经济周期（影响流动性、供需关系） 、 库存周期、 资本开支周期、 政策周期， 以及产品、 企业、 行业生命周期等。 当前， 宏观经济环境通过流动性、 需求侧等方面对有色金属行业形成压力。 跟踪观察近期经济数据、 政策动向： 从全球看， 8月全球制造业 PMI 指数为 50.3， 较上月下行 0.8个百分点； 受俄乌冲突、 高温干旱等影响， 欧洲主要国家制造业 PMI 指数持续下行并在收缩区徘徊， 经济衰退风险上升； 美国通胀表现出较大粘性， 美联储主席近期释放出持续抗击通胀的鹰派立场， 货币政策收紧或超出市场预期。 从国内看， 8月中采制造业 PMI 指数为 49.4， 较上月上行 0.4个百分点， 但仍低于荣枯线下方， 经济呈弱复苏态势； 海南、 新疆、 西藏、 四川、 深圳等地区出现疫情升温的情形， 服务业景气度、 小型企业景气度环比走低； 房地产销售复苏偏弱， 开发投资依然处于下行通道。
从更长维度、 底层逻辑看， 波动、 周期不会改变产业趋势（由资源、技术、 政策等客观约束条件共同塑造、 演化） 。 我们看到， 在全球气候变化、 国际政治变局等时代背景之下， 中国有色金属行业的绿色化、 高端化、智能化、 国际化步伐大概率将进一步提速， 保障战略性矿产资源安全、 加快攻克新材料领域“卡脖子” 问题日益重要且迫切。 对应到产业链层面，我们中长期高度关注： 1、 与双碳目标直接相关的能源金属（如： 锂、 镍）的量价走势； 2、 传统行业通过科技创新（如： 氢冶金技术） 加快推进低碳化改造、 智能化升级； 3、 产品突破国外垄断、 有利于加快国产替代（如：
高端稀土功能材料、 高性能合金、 高纯稀有金属材料） 的上市公司或创新型企业。
投资建议: 从产业链跟踪数据看， 关注产品价格相对坚挺的锂、 钨产业链头部上市公司。
风险提示： 全球经济增速放缓， 疫情突变反复， 地缘政治风险， 技术路线变化， 产品供需发生较大变化。
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