公司以独创 ALPD?技术为基石，通过合资模式，业务不断拓展，收入利润高速发展。
C 端自有品牌占比提升，助力毛利率提升。近年来公司大举发力 C 端业务，2021年公司自有品牌业务同比增长超 50%，首次占子公司峰米科技收入比重近 50%。与竞品相比，公司激光电视以价格取胜，采取性价比竞争策略，公司凭借独创的 ALPD?技术，采用激光+荧光技术，将 100寸激光电视价格降至万元以下，大幅降低激光电视门槛，吸引对价格较为敏感的年轻消费者。公司智能微投自有品牌峰米快速发展，2021年公司智能微投实现收入5.72亿元，同比+10%；22H1实现收入 3.8亿元，同比+35%。随着公司自有品牌发展，小米关联交易占比逐步下降， C 端产品毛利率持续提升，22H1公司激光电视、智能微投毛利率分别为 33.5%、10.2%，同比提升4.3pct、2.3pct。
B 端业务是公司的基本盘和中流砥柱，主要分为销售业务和租赁服务，主要面向影院、工程、商教市场，在公司 ALPD?技术支撑下，公司 B 端产品亮度等性能突出、性价比较高，B 端市场稳健增长，基本盘稳定多面。
投资建议我们预计 2022-2024年公司营收分别为 32.99、47.07、65.46亿元，同比分别增长 32.05%、42.67%、39.08%，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 2.24、3.60、5.17亿元，同比分别-3.85%、60.32%、43.76%。2022-2024年 EPS 分别为 0.49、0.79、1.13元，当前股价对应 2022-2024年 PE分别为 51x、32x、22x。我们选取视源股份、海信视像、极米科技作为可比公司，2023年可比公司 PE 平均数为 15.55倍，考虑到公司独创 ALPD?技术，B 端稳健增长，C 端自有品牌后续持续放量，公司后续利润释放弹性较大，估值具有一定溢价空间，给予公司 2023年 40倍估值，对应目标价31.58元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险新冠疫情反复风险；激光电视及智能微投渗透率提升不及预期风险；核心零部件依赖外购风险；其他激光光源技术对公司 ALPD?技术的替代风险，限售股解禁风险。
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