事件：公司发布]2022年半年度报告，22H1实现营业收入 103.63亿元，同比增长 180.13%；对应 22Q2实现营业收入 52.14亿元，同比增长 143.92%，环比增长 1.27%；实现归母净利润 29.06亿元，同比增长 271.32%；对应 22Q2实现归母净利润 14.08亿元，同比增长 184.04%，环比下降 5.98%；实现扣非归母净利润 28.86亿元，同比增长 276.77%；对应 22Q2实现扣非归母净利润 13.92亿元，同比增长 188.48%，环比下降 6.87%。
电解液高毛利水平延续。22H1，公司锂离子电池材料业务营业收入达 96.27亿元，同比增长 206.42%，毛利率达到 44.24%，同比增加 8.06pp。经测算，报告期内公司电解液出货超 12万吨，对应单吨利润约 1.6万元/吨。22H2，随着公司多项新产能投产，出货有望跳跃式增长，预计 22Q3、22Q4分别出货 9万吨、12万吨，对应全年电解液出货 33万吨。此外，随着年产 2000吨电解质项目进入试产阶段，LiFSI 有望于 22H2放量，通过产品附加值提升维持较高盈利水平。
磷酸铁扩产加速，销售额大幅增长。22H1，公司磷酸铁产能约 3万吨/年，考虑假期、检修等影响，22H1产量约 1.4万吨。经测算，公司磷酸铁产品单位利润约 1万元/吨，磷酸铁产品利润贡献或达到 1.4亿元。22H2，随着年产 30万吨磷酸铁项目产能释放，全年磷酸铁出货有望达到 7万吨。
日化材料及特种化学品原材料价格上涨，毛利率承压。22H1，公司日化材料及特种化学品营业收入达 5.40亿元，同比增长 18.40%，毛利率为 18.40%，同比下降 7.45pp，主要系原材料价格大幅增长导致。经测算，22H1该业务利润贡献约为 0.6亿元。
盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS 分别为 2.87元、3.20元、3.81元，未来三年归母净利润将保持 49%的复合增长率。鉴于公司一体化布局持续深入，今年内公司产品需求良好，盈利能力维持历史高位，预计产品实现满产满销，维持“买入”评级。
风险提示：产能投放不及预期、下游需求不及预期、行业产能过剩导致市场竞争加剧、政策风险。
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