事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营业收入2402.19亿元，同比增长10.42%，公司实现归母净利润182.91亿元，同比增长3.09%。
加速5G拓展和千兆升级，个人与家庭业务稳步增长。（1）移动通信服务：2022H1公司移动通信服务收入达到人民币990亿元，同比增长6.0%，继续保持良好增长。移动用户达到3.84亿户，净增1179万户，用户份额稳步提升。公司5G 套餐用户达到2.32 亿户，渗透率达到60.3%，持续保持行业领先水平。公司移动用户ARPU达到人民币46.0元。（2）固网及智慧家庭服务：2022H1，公司固网及智慧家庭服务收入达到599亿元，同比增长4.4%，其中，宽带接入收入达到408 亿元，同比增长7.1%。公司有线宽带用户达到1.75亿户，其中千兆宽带用户达到2068万户，渗透率提升至11.8%，实现行业领先。公司智慧家庭业务价值贡献持续提升，公司宽带综合APRU达到人民币47.2元。
积极赋能传统产业实现产业数字化，天翼云收入增长迅猛。2022H1，公司产业数字化收入达589亿元，同比增长19.0%。（1）公司加速提升以天翼云为底座的产业数字化发展能力。公司上半年新建天翼云服务器8.1万台，算力规模达到3.1EFLOPS。2022H1，公司天翼云收入达到281亿元，同比增长100.8%，贡献业绩重要增量。（2）公司持续打造融合创新的算力基础设施。公司目前拥有700多个数据中心，IDC机架达到48.7万架，机架利用率达到72%。2022H1，公司IDC收入达到179亿元，同比增长11.1%。（3）公司保持5G 2B良好发展态势。公司推动“致远”、“比邻”、“如翼”三类定制网发展，赋能工业互联网、车联网、智慧医疗等行业的数智化改造升级。2022H1，公司新签约定制网项目超1300个，新增签约项目收入同比增长超过80%，5G行业商业项目数累计约9000个。
加大研发投入和资本开支，推动网络共建共享。公司持续加强云网融合核心技术研发投入和新型基础设施建设，2022H1研发费用达32.5亿元，同比增长84.8%，资本开支累计达417亿元，其中5G投资175亿元，产业数字化投资101亿元，云业务投资52亿元，IDC投资26亿元。公司与中国联通持续全面深化网络共建共享，2022H1共建共享5G 基站18 万站，在用5G基站达到87万站，新增共享4G基站21万站，加快推进“4G一张网”，双方累计节约投资人民币2400亿元。此外，公司费用管控表现良好，销售费用为279亿元，同比增长9.1%，主要系公司数字化转型机遇期必要营销资源投入，公司积极提升销售费用使用效率；管理费用为171亿元，同比增长4.6%，低于收入增幅；财务费用为0.3亿元，同比下降97.3%。
重视股东回报，共享发展成果。公司高度重视股东回报，董事会决定2022年首次派发中期股息，以现金方式分配的利润为2022 年上半年本公司股东应占利润的60%，即每股0.12元，兑现了发行A 股时关于增加中期派息的承诺。公司在半年报中表示，董事会将充分考虑公司盈利情况、现金流水平及未来发展资金需求，综合审视2022 年度股息派发方案并向股东大会提出建议，持续努力为股东创造良好价值。
盈利预测与投资建议:公司加快推动产业数字化发展，我们看好公司未来发展，预计公司2022年-2024年收入分别为4775.75/5205.57/ 5622.01亿元，净利润分别为290.19/321.68/ 354.32亿元，对应EPS 分别为0.32/ 0.35/ 0.39元。我们维持目标价5.70元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：5G发展不及预期；产业数字化发展不及预期；市场竞争加剧风险；数智化新基建不及预期；疫情影响风险。
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