巨星农牧中报点评报告：Q2业绩扭亏为盈，资金充足平稳扩张_股票频道

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巨星农牧发布 2022年半年度报告：报告期内，公司实现营业总收入 15.25亿元，同比增长 4.88%，归母净利润为-2.64亿元，同比下跌 191.60%。

2022Q2公司营业总收入 7.9亿元，同比增长 7.63%，归母净利润为 0.47亿元，扭亏为盈。

投资要点:

猪价进入上行通道，Q2显示改善迹象。2022年上半年公司实现营业总收入 15.25亿元，同比增长 4.88%，归母净利润为-2.64亿元，同比下跌 191.60%。今年上半年猪价虽有所回升，但整体仍在低位震荡运行，公司生猪出栏量较去年同期显著增长，而生猪销售价格较同期有大幅下降，同时养殖户补栏意愿不强，种猪、仔猪等毛利率较高的产品销量较为低迷，导致主营业务收入未有较大增长。豆粕等饲料原材料价格长期处于高位，提高了公司的养殖成本。但2022Q2公司营业总收入 7.9亿元，同比增长 7.63%，归母净利润为0.47亿元，成功扭亏为盈，随着周期开启猪价回升，后续业绩有望持续改善。

完整养殖产业链，协同优势明显。公司具有饲料加工和畜禽养殖较为完整的一体化产业链，集饲料生产、销售，畜禽育种、扩繁、养殖为一体，能有效发挥养殖业务与饲料业务的协同效应，在现行饲料原材料高价格的情况下，有效降低成本、保证质量，保障饲料对内供给充裕、营养精准科学；同时对外公司持续对行业结构、客户需求进行探究，稳定客户关系,促进对外销售，力求将产能转化为最大营利。2022年上半年公司饲料生产量达 30.69万吨，对外销售量达 4.93万吨，实现营业收入 2.29亿元。

出栏量稳定增长，资金充足，厚积薄发未来可期。虽然受新冠疫情反复的影响，原材料供应和物流运输、施工作业面和人员均受到一定限制，但公司有序推进项目建设进度，扩大生产规模，2022年上半年公司生猪出栏量达 68.12万头（同比+118.54%），生猪产品实现营业收入 10.86亿元（同比+25.12%），生产性生物资产 3.63亿（同比+56.78%）。公司完成了规模 10亿元的公开发行可转换公司债券的发行，募集资金已全部到位，资金压力较小，为后续发展提供稳定支持。

盈利预测和投资评级当前猪价已进入上行通道，考虑到公司 Q2月已经转亏为盈，公司 Q3预计走出亏损，2022年下半年公司盈利大幅改善，因此我们上调 2022年的全年业绩。预计 2022-2024公司归母净利润为 7.49/16.15/14.95亿元，对应 PE 分别为22.49/10.43/11.26，维持“买入”评级。

风险提示畜禽产品价格波动的风险、原材料价格波动的风险、动物疫病的风险、环保政策变化的风险、产业政策风险等、公司业绩不达预期的风险。