事件:
2022年 8月 17日，通威股份发布 2022年半年报，公司 2022年 H1实现营收 603.39亿。同比+127.16%，实现归母净利润 122.24亿，同比+312.17%，业绩处于预告中位，实现扣非归母净利润 124.93亿，同+317.19%。公司 2022年 Q2实现营收 356.54亿，同比+123.61%，归母净利润 70.29亿，同比+231.83%，扣非归母净利润 73.58亿，同比+234.70%。
同时，公司发布两则扩产公告，在包头市、保山市分别投资 140亿元，各建设 20万吨高纯晶硅项目，均预计于 2024年投产。
投资要点:
硅料产能加速释放 公司上半年加速推进乐山二期 5万吨、保山一期 5万吨项目的产能释放，各基地满负荷运行，产能利用率达到119%，实现硅料产量 10.73万吨，同比增长 112.15%，国内市占率近 30%。今年 6月份，公司包头二期 5万吨项目顺利点火，硅料年产能达到 23万吨。据公告，公司乐山三期 12万吨项目已取得能评批复，预计 2023H2投产。同时，公司公告将投建保山二期 20万吨、包头 20万吨项目，预计 2024年内竣工投产。公司项目经验丰富，达产速度较快，预计 2024年底总产能达 75万吨。
电池效率、成本持续突破，产能将达 70GW 报告期内，公司 PERC电池转换效率稳步提升，主要浆料单耗水平进一步优化，非硅成本同比下降 20%。公司 TOPCon 采用 210PECVD 路线，平均转换效率超 24.7%，210尺寸 66片版型组件实现 690W功率，新增 8.5GWTOPCon 产能预计今年底投产。公司 HJT 最高研发效率已达25.67%，替代银金属化技术取得阶段性成果。公司 2022年 H1实现电池销量 21.79GW，同比增长 54.55%，大尺寸出货占比已超过75%。随着金堂二期 8GW、眉山三期 8.5GW 的建成投产，预计2022年底公司产能规模将超 70GW，大尺寸产能占比将超过90%，2023年底产能预计超过 100GW。
盈利预测和投资评级 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 229.7亿、197.3亿、167.6亿元，对应 PE 分别为 12x、14x、16x，公司 2022年上半年盈利超预期，预计未来仍可保持较高盈利 能力，首次评级，给予“买入”评级。
风险提示 下游光伏需求不及预期，市场竞争加剧，硅料价格大幅波动，新技术投产不及预期等。
首页
微信公众号
证券之星APP
